浙商证券发布的最新报告指出，昇兴股份（股票代码：002752.SZ）凭借其在三片罐市场的有效布局和与主要客户天丝红牛的稳固合作，2023年三片罐销量实现双位数增长，并预计未来几年内其盈利能力有望随着市场格局的进一步优化而得到提升。
昇兴股份在三片罐市场表现亮眼，尤其是植物蛋白饮料、能量饮料等产品的包装需求恢复以及与核心客户泰国天丝红牛的合作，这些因素促使其三片罐销量取得显著增长。2023年第四季度，昇兴股份在内江投资建设生产基地，为战略客户配套服务。随着天丝红牛在新品推出和渠道拓展方面的持续成长，根据FoodTalks的数据，天丝红牛在华北区域的市场份额稳步提升。
报告还指出，昇兴股份在国内两片罐市场面临供需失衡的挑战，虽然需求端稳健，但供应过剩导致行业承压。在这种背景下，公司通过客户拓展和产品创新实现了国内销量的个位数增长。相比之下，海外市场表现较好，公司两片罐海外市场需求饱满，2023年境外实现营收7.63亿元，毛利率为19.3%。
产业整合方面，报告称两片罐行业的集中度正逐步提升。2022年，行业前四大公司的市场份额已达74%，包括奥瑞金、宝钢包装、中粮包装和昇兴股份。未来，随着行业整合的推进，尤其是宝钢和奥瑞金收购中粮包装计划的逐步落实，行业盈利能力有望逐步修复。
此外，报告还提到昇兴股份的铝瓶业务，线下消费场景，特别是场景需求恢复明显，带动销量回暖，预计产能利用率及盈利能力均有提升空间。
浙商证券预计昇兴股份在2024-2026年将实现收入分别为79.7亿元、89.5亿元和99.7亿元，同比增长12%、12%和11%；同期归母净利润预计分别为4.8亿元、5.7亿元和6.5亿元，同比增长45%、18%和15%，维持对其买入评级。
需要注意的是，报告同时提醒投资者需关注原材料价格波动、收并购进展不及预期及市场竞争加剧等风险因素。
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