1）继续推荐集运/跨境物流/快递、配置高股息，布局出行链
5月SW交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.1pct，市场情绪回暖，具备高景气度或边际好转的板块与个股受到市场关注。其中，SW航运领涨12.3%，主因红海事件影响持续，5月船公司集体涨价，运价走强；SW物流上涨2.2%，主要受益于1H24电商大促带动快递件量上行，且仓储需求回暖。展望6月，我们优选高景气度的集运、跨境物流和快递；继续配置高股息个股；旺季临近，左侧布局出行链。重点推荐：东航物流、嘉友国际、中通快递H、深国际、招商公路、皖通高速H、春秋航空、南方航空AH、铁龙物流。
2）航空机场：期待旺季催化；航空供需改善终将兑现
5月市场风险偏好提升利好航空个股，但机场板块表现较弱。往后展望，暑运旺季临近，因私出行仍较为坚挺，航司有望迎来盈利高峰。另外航空供给收紧持续兑现，根据《2023年民航行业发展统计公报》，截止2023年末，我国客运机队为4013架，同比仅增长1.8%，并且我们认为增速将维持较低水平，我们测算2024/2025年我国机队增速分别为3.7%、2.2%。中长期来看，供给收紧终将在航司盈利端兑现。机场方面，旺季或将对流量带来催化，但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。
3）航运港口：5月集运运价大幅增长，航运市场高景气
5月航运各板块运价均实现环比上涨，上海出口集装箱运价SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数均值环比+83.3%/+4.2%/+9.2%，同比+168.6%/-0.8%/+33.5%。展望6月：1）集运：出口需求旺盛+红海绕行及地缘冲突反复支撑高景气，运价环比有望继续上行。2）油运：伴随进入下半年旺季，运价环比或小幅上行；中长期行业供给趋紧，供需结构向好，运价中枢抬升。3）干散：市场供需相对平稳，预计运价环比持平或小幅增长。
4）港口：出口需求稳健增长，预计6月量同比有望中个位数增长。
公路铁路：近期景气度平淡，短期风格不占优
5月公路货车景气度边际好转。据交通部，5月全国高速公路货车通行量同比+3.6%（4月同比+0.6%）。但考虑5月免收小客车天数同比+2天后，我们预计通行费景气度较为平淡。业绩支撑力不足叠加市场风格轮动，公路板块吸引力不高。从资金面视角，我们推荐在6月调入沪深300指数的招商公路。铁路客流或呈现旺季更旺、淡季更淡特征。铁路客运量在春节/清明/五一假期分别恢复至19年同期日均的144/121/123%，端午假期预计延续该趋势。目前高铁处于暑运旺季前夕。煤炭铁路景气处于低位，大秦线5月货运量同比下降7.6%，主因：煤炭安监、进口煤增加、水电出力较好。
5）物流快递：电商大促支撑件量增长，跨境电商高速发展
5月快递件量保持高增速，主要受益于下沉电商及直播电商的高速发展。618大促临近，各大电商平台已推出预热优惠政策，有望支撑行业件量上行。快递行业新规施行，短期对成本端影响幅度有限，中长期有望催化打通C端付费通道。我们看好件量持续增长缓和价格竞争烈度，叠加头部企业增强对利润的诉求，24年全年价格降幅有望收窄。龙头企业依托规模优势，深化数字化、自动化工具应用，有望推动盈利中枢上移。跨境物流景气持续，跨境电商平台高速发展，叠加空运运力趋紧，运价有望保持高位，利好相关个股的跨境电商物流业务以及普货空运业务。物流细分赛道中，推荐具备个股业绩稳健性与中期成长性的嘉友国际。
风险提示：经济增长放缓，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。
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文章来源：华泰证券
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