今天我们具体来谈谈银轮股份。银轮股份专注于各种热管理和尾气后处理产品制造，是我国热交换器行业首家民营上市公司，其换热器产销量居国内第一，可谓汽车热管理行业实打实的龙头企业。
从过往数据来看，银轮股份业绩可观。公司2023年归母净利润6.121亿元，同比增长59.71%，扣非归母净利润同比增长90.36%至5.81亿元，营收规模首次突破100亿元；2024年一季度归母净利润1.915亿元，同比增长50.85%，经营业绩增长较好。
2023年该公司全年产销累计完成3016.1万件和3009.4万件，同比分别增长11.6％和12％，产销量创历史新高，实现两位数较高增长。
高营收的同时实现净利率大幅增长。
经营效率改善体现在毛利率和净利率提升上。银轮股份2024年一季度公司毛利率为21.56%，且稳定保持在较高水平，净利率从2021年3.38%提升至2024一季度的7.1%，其增涨幅度较大得益于公司营业收入结构的变化，盈利能力同比实现提升，公司市场竞争力增强。
高净利率的实现主要是由于银轮股份业务拓展，乘用车营收比重增加。
2022年之后乘用车业务营收占比不断提升，在2023年下半年公司乘用车、商用车占比分别为49.27%、40.99%，乘用车业绩表现超越商用车。2024年5月乘用车市场零售168.5万辆：新能源乘用车占比近50%。
其费用控制出色导致公司净利率快速回升。
2023年销售、管理、财务费用率较2022年均有不同程度增加，但增加幅度较小。财务费用增加主要由国际汇率波动引起的汇兑收益减少导致。公司在汇兑收益减少的情况下，归母净利润大幅提升59.71%至6.121亿元，扣非归母净利润达到5.81亿元，同比增速达到了90.36%。
在海运方面，公司在北美以及欧洲均有工厂布局，基于就近配套原则，公司产品内产外销比例较少，因此长途运输成本较小。
那么银轮股份的核心竞争点有哪些呢？
1.研发投入持续增加。
公司在数字与能源方面加大研发投入，聚焦数据中心、液冷超充、储能等热管理产品，不断提高产品市场份额。其中冷媒冷却液集成模块已获得多个客户订单并量产，在浙江新能源公司生产。
2.深度绑定特斯拉，成为营收重要增量。
上海银轮作为银轮股份乘用车新能源热管理产品的核心生产基地，与特斯拉上海工厂相距约20公里，围绕客户就近配套。2024年公司波兰工厂及墨西哥工厂持续为特斯拉提供配套，特斯拉持续贡献重要增量。
预计2024年特斯拉将会占总营收的13%左右，公司在单一优质客户上份额占比逐年稳步提升，预计未来有望深度受益于特斯拉未来发展。
不禁想，如此亮眼的业绩是否可持续呢？据悉银轮股份已进军万亿市场，有望成为中国“特斯拉”。
第一，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司新能源汽车业务稳健向上，盈利能力持续改善。
新能源行业持续增长为热管理行业带来巨大的机遇和增量。2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，国内销量62.9万辆，同比增长93.3%。
对于目前的市场新能源汽车/总汽车销量仅仅达到5%，距离25%的销量占比有高达5倍的空间，其年化增长率近80%。
2023年公司新能源汽车业务营收为35.84亿元（同比+107.97%），占总营收比重为32.53%，相比2022年全年提升了12.21%，将成为公司业绩的主要增长点。
另一方面，汽车电气化带动热管理单车价值量大幅提升，新能源汽车热管理系统的单车价值量约为6200-7200元。相较于传统汽车，新能源汽车价值增量主要来自电动压缩机、热 泵空调、PTC加热器等组件，系统复杂程度更高。2022年，国内新能源车热管理市场为496亿元，全球为779亿元。
预计到2025年，国内和全球热管理市场空间将分别达到1006亿元和1512亿元，年复合增长率分别为26.6%和24.7%。这一增长主要得益于液冷技术成为主流，新能源汽车热管理系统将向着轻量化、自动化、高效节能的方向发展。
第二，数字与能源热管理业务高速增长。2023年公司陆续获得了阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、国际客户发电机组冷却模块、国内头部客户储能液冷等多个大项目。2023年银轮股份数字与能源热管理业务收入6.96亿元，同比增长37%。
中国液冷数据基本已完成从黑科技到普惠应用的转变。
总体来说，银轮股份作为汽车热管理行业龙头，具有较强的市场竞争力，并且由于过去业绩良好，为后续业务拓展奠定深厚的资金实力，其未来成长性可观。#航母型券商呼之欲出？海通证券大涨#$银轮股份(SZ002126)$$宁德时代(SZ300750)$
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