沣融基金CEO乐嵘先生，1994年起长期在金融机构从事投研管理工作，拥有信托、保险资管、证券及公募基金丰富履职经历。2000年至2017年在太保集团担任多个投资管理职务，其中于2012年10月起担任太保集团资产管理部总经理，在保险资管、战略资产配置及资产负债管理方面积累丰富的专业知识和实战投资经验。2010年获保监会保险资金资产负债管理课题部级一等奖，并撰写著作。2017年起担任券商高管分管资管业务，2018年起在公募基金担任高管主持公募基金的筹备、投研和产品线规划。
以下是大咖面对面第72期精彩片段。
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1、您觉得之前险资的工作经验对于您现在私募基金的工作有哪些积极的影响和助力？
我之前在保险公司的工作经历对我们现在的投资工作有非常强的指导作用，甚至可以说是一脉相承的过程。我稍微解释一下，保险资金的管理体系有一个专业术语，叫负债驱动的投资（Liability Driven Investment，LDI）。保险公司像银行一样，可以进行法定刚兑。例如，保单持有人购买保单后，每一笔保费收入都计为公司的负债，我们需要承诺在保单到期时进行兑付，并提供确定的收益率。尽管根据保监会的规定，这个收益率可能比较低，比如2.5%，但它是确定的，具有保本和保收益的目标。
在这样的目标下，我们需要组织投资，特别是通过标准化和净值化的产品来达到这一目标。所有金融产品，如股票和债券都有市价波动。如何在波动的资本市场中，通过不同工具的组合来实现负债的刚兑目标，这是一个非常大的课题。我在保险公司的主要工作就是安排不同资本市场的底层工具，搭配不同风险属性和收益属性的工具组合，形成长期超越负债成本的投资目标。这些经验对于我现在在私募基金的工作有很大的帮助。
2、保险资金的投资逻辑和私募的投资逻辑会有区别吗？
保险投资的目标体系与很多公募和私募基金是不同的。大部分公募基金采用相对目标体系，即盯住市场基准，力求基金业绩超过市场基准，或者比其他基金公司做得更好，成为市场的前1/4或前1/5。而保险资金则是绝对收益导向，超越负债成本的目标。因此我们有一个核心部门负责资产负债管理和资产配置，把资金安排到不同的债权、股票以及其他另类资产，如债权类基础设施计划、非上市股权，甚至包括海外投资。
这种投资管理能力是保险公司特有的。现在我们在沣融基金的产品定位中也依托了保险资金的这套体系和理念，把多元化资产配置和全球化资产配置的技术体系引入我们的产品中，目标是实现稳定的收益。因此，我们的口号是“我们的产品不依赖于任何资本市场、不依赖于任何底层工具、甚至不依赖于任何国家”，这是我们的理想目标，打造一个全天候的投资产品。
3、都说私募基金的宏观策略是对管理人专业要求最高的，您怎么看？
沣融基金的使命是成为资本市场和理财市场之间的桥梁，这与我的保险公司经历密切相关。我在保险公司多年负责组合管理和负债管理，处理了大量一级和二级市场项目，这为我创办私募基金并以宏观策略为基础奠定了坚实的基础。我们的定位非常清晰，就是要在2018年资管新规之后，通过打破刚兑体系，使投资者真正承担理财产品的风险，享受到资本市场长期增长的回报。
资管新规出台后，理财产品的刚兑体系被打破，这是一个根本性的转变，对理财市场和财富管理市场有深远影响。我们将保险资金管理中的技术和理念引入私募产品管理，使投资者能够享受资本市场的长期增长回报。过去几年，资本市场波动很大，单一的股票市场面临巨大挑战，但通过拓展视野，覆盖债券市场、海外市场和其他投资品种，可以发现更多机会。
我们希望通过组合管理技术和理念，使理财产品购买者，尤其是高净值客户享受资本市场带来的收益，而不是单一工具的波动风险。宏观策略确实对专业性要求很高，因为管理人需要同时研究债券、股票和商品，并在不同时间节点抓住各种投资机会。
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您团队的成员大家都是怎么志同道合的走到一起的？
沣融的宏观策略有哪些特点？
您怎么看待今年债基的投资机会？
您觉得高股息的股票为什么今年收到大家的追捧？
普通的投资者有机会能买到海外稀缺的基金吗？比如您提到的爱马仕、路易威登这些标的？
海外还有哪些您比较看好的投资机会？
今年全球的经济环境您感觉怎么样？
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