每经编辑：赵云
直播时间：2024年6月5日
直播嘉宾：朱碧莹 国泰基金量化投资部基金经理助理
摘要：
猪周期其实指的就是猪肉价格变动的周期性表现。具体来讲会有几个环节：第一，猪肉价格比较高的时候，养殖户赚到了钱，可能会去新购买一些小的种猪去繁育。等母猪生出来小猪之后，他把这个小猪养大。市场上前一批赚到钱的养殖户，增加的猪肉产能全部投放到市场，市场的猪肉就出现了供大于求的状况，猪价就出现了下跌。第二，在猪肉价格下跌的时候，养殖户会由于亏损被迫去掉一部分母猪产能，把母猪当成商品猪去卖。一般母猪生下小猪到小猪可以供应需要一年，这就导致一年之后市场的猪肉供给出现了下降，这种供给的下降导致猪肉出现供不应求的状态，猪价又出现了上涨。2000年以后，有三到四次猪周期的现象，猪周期一般持续三到四年，价格上行与下行都持续一年半左右。
猪肉的需求端比较稳定，在5000万吨-6000万吨之间，主要取决于经济发展和人口结构、猪价波动等等因素的影响。猪肉的供给端主要看三点，能繁母猪的去化情况、二次育肥的行为，还有生产效率的提升。
能繁母猪方面，从数据上看，由于去年猪价比较低，养殖户整体处于亏损状态，所以能繁母猪的数量一直处于去化之中。最新的数据是到4月为止，它其实持续去化超过16个月，去化的幅度不同的口径不一样，大概在10%的幅度。
二次育肥方面， 我们对于二次育肥的情况比较乐观。第一，从期货价格上可以看到，今年9月一直到明年1月，基本都在18块钱和18块钱以上，市场还是比较乐观的。第二，前期的亏损导致很多养殖户手里没有钱，已经亏到母猪淘汰的程度，现在也很难有钱再买一些标准体重的猪进行二次育肥，没有成本进行投资了。
养殖效率的提升方面，养殖效率可以这样理解，一个母猪可以生多少头小猪？这些小猪的成活率？这些小猪可以养到多少斤？这部分对于市场的影响还是比较大的。比如小猪的成活率提高了，也会对产能有一定的影响。
猪瘟方面，猪瘟对于猪周期影响现在偏弱，经历过之前那一波猪瘟，大家对于防瘟有了一定的经验，那些在这方面做得不好的养殖户已经被市场淘汰了一部分。目前留下的这些大的规模厂，本身防瘟的能力比较强。
如何布局猪周期？对于更大部分的投资者来说，很多时候我们只能中观看一下这个行业趋势，现在的景气度在底部，猪价可能要起来了，这个时候投资者可以看一看beta属性非常强的养殖ETF（159865）。对于猪周期把握比较好的投资者可以进行短期波段的操作，当猪价出现超预期上行的时候，可以进行短期的投资。但是对于大部分投资者来说，在估值比较便宜的时候，逢低分批去投资这个板块，可能相对来说长期的回报是更加稳定的，风险更加低。
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