中银国际近日发布了一份关于中国海洋石油有限公司（中国海油）的研究报告，首次覆盖并给予“买入”评级。报告指出，中国海油作为我国海洋油气勘探和生产的龙头企业，凭借其优异的资源禀赋和低成本优势，业绩稳定向好。2024年一季度公司实现油气净产量约180.1百万桶油当量，同比增长9.9%；实现营业收入1114.68亿元，同比增长14.1%；归母净利润为397.19亿元，同比增长23.7%。
报告认为，国际油价有望维持中高位，油气开采行业景气度延续，这将有助于中国海油持续稳定发展。公司在中国海域拥有约130万平方公里的油气探矿权，占海域总探矿权面积的95%以上，具备明显的资源优势。2013年至2023年间，公司油气当量产量年均复合增长率（CAGR）为4.79%。2024年公司计划将油气产量目标提升至700~720百万桶油当量，并调增全年资本开支预算至1250~1350亿元。
此外，中国海油在低成本运营方面表现突出。2023年公司桶油主要成本降至28.83美元，同比下降5.1%，2024年一季度进一步降至27.59美元，同比下降2.2%。公司通过技术和管理创新，进一步巩固了其桶油盈利能力。
在低碳转型方面，天然气业务在公司的总产量中所占比重逐年提升，预计到2025年天然气占比可达30%。同时，公司积极参与海上风电业务，推动新能源与传统油气业务的深度融合，增强可持续发展能力。
中银国际预计，中国海油2024至2026年归母净利润分别为1441.12亿元、1546.60亿元和1617.56亿元，对应的摊薄每股收益（EPS）分别为3.03元、3.25元和3.40元，市盈率分别为9.9倍、9.3倍和8.9倍，市净率分别为1.9倍、1.7倍、1.6倍。
该报告同时提示，全球经济增长不及预期、国际政治经济变动及地缘政治冲突、原油及天然气价格波动等风险可能影响公司未来表现，投资者需谨慎决策。
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