5月社融怎么看？【国盛证券】

事件：2024年5月新增人民币贷款9500亿，预期1.02万亿，去年同期1.36万亿；新增社融2.07万亿，预期1.95万亿，去年同期1.56万亿；存量社融增速8.4%，前值8.3%；M2同比7.0%，预期7.1%，前值7.2%；M1同比-4.2%，前值-1.4%。

核心结论：5月信贷、社融规模均超季节性走弱，结构延续欠佳，集中体现为：居民端和企业端的短贷、中长贷均明显少增，企业票据冲量特征明显，M1同比-4.2%创历史最低水平等。归因看，数据“挤水分”、暂停手工补息等扰动之外，需求不足仍是核心矛盾。

往后看，继续提示：当前经济下行压力仍存，政策重心也已转向稳地产、稳需求、促改革，中央加杠杆、稳地产是关键，具体到货币端，宽松还是大方向，大概率还会降准降息。

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