壹 轮动ETF的选择
难度指数：★
本环节不太难，就像是在公园里参与套圈游戏，只有你尝试得足够多，总会找到适宜的标的。
但easy并不意味着不重要，相反，轮动池的ETF是轮动策略的基石，它们就像是一座房子的地基，决定了整座建筑的稳固程度。有时候，一个优秀的ETF池子，甚至能够把一个糟糕的策略变成一个赚钱的机器。
在ETF的选择上，择时君认为主要可以从三方面进行考虑：
资产类别覆盖
多元化投资，就像是在投资的果园里种植各种时令不一的果树，这样春夏秋冬都能够带来丰富的果实。
同样，ETF轮动模型应该包含股票、债券、商品、Reits等各类资产，这样才能做到营养均衡，从而应对市场的不同口味。
这样，即使在经济的冬天，股票可能还在冬眠，但债券和黄金也许是温暖的火炉，可以慰藉寒冷的账户。
地域多样性
地域多样性，就像是在旅行中收集各地的纪念品，每个国家和地区的ETF都有其独特的魅力。美国的标普500ETF、日经225ETF、印度ETF等，就像是不同地区的特色小吃，让你的投资组合充满异域风情。
每个地区都有自己的经济节奏和故事，地域多样性帮助我们在某些地区遇到经济风暴时，能够依靠其他地区的阳光来晒干潮湿的心情。
流动性考量
在ETF轮动策略的世界里，流动性就像是一把钥匙，能帮你快速打开交易的大门。选择流动性高的ETF，就像是挑选一把好用的钥匙，它能帮你轻松地进出市场，而不会在锁孔里卡住。
01 交易量
选择那些交易量大的ETF，就像是选择一个繁华的街区。高交易量意味着这里人来人往，你的买卖订单能够迅速找到匹配的伙伴，就像是在热闹的市集中轻松找到买家和卖家。
02 买卖价差
买卖价差，也就是Bid-Ask Spread，是衡量流动性的一把尺子，也就是买一价与卖一价格的差距。价差越小，说明你进出的成本也就越低，就像是在没有门票的公园里自由漫步。
03 滑点
滑点是实际成交价格与交易者下单时预期的价格之间的差异。这个小家伙可能会在你不留意的时候悄悄出现，影响你的交易策略。在流动性差的ETF中，滑点可能会更大，就像是在滑冰场上突然遇到了一个小冰坑，可能会让你的预期收益打个趔趄。
贰 策略的构建
难度指数：★★★★
这个难度就像做一道复杂的数学题，需要你动用所有的脑细胞。
策略的构建，可以说是投资者智慧的试金石，它关乎一个量化策略能否从平庸中脱颖而出。虽然这不是本文的重点，但择时君还是忍不住要简单罗列一下：
明确投资目标
投资目标就像是出海前要确定的目的地，无论是寻找金银岛还是新大陆，你都需要知道期望的回报率、能承受的风险、航行的时间以及最终的目的。
构建模型
构建模型，这是ETF轮动策略的心脏，需要你像科学家一样，用各种因子来评估和选择ETF。想象一下，你手中有一把魔法尺，可以用来测量动量、价值、成长性，甚至是宏观经济的脉搏。
你需要做的就是尽可能多的寻找，对未来行情有一定预测性的因子，把它们像搭建乐高玩具一样，合理的组装起来。
回测与调优
回测，就像是用时光机回到过去，看看你的策略在历史的长河中能否乘风破浪。调优，则是根据历史的反馈，对策略进行微调，就像是给时光机加上更精准的导航系统。
这是一个持续的过程，需要你不断地根据市场的反馈和新的信息来改进策略。但要小心，不要让你的时光机过于依赖过去的地图，否则在未来可能会迷失方向。
模拟交易
模拟交易，这是在真实市场条件下的一次试飞，帮助你理解策略的执行情况和市场适应能力。如果模拟期的表现令人满意，那么，请系好安全带，准备在实盘中起飞。
叁 策略的实施
难度指数：★★★★★
这个环节的难度就像是攀登珠穆朗玛峰，但这次我们没有夏尔巴人做向导。这也是择时君在本文中最想和大家分享的心得，因为我有一个预感，即便是把一个精心打磨的轮动策略摆在投资者面前，能够坚持到最后并收获满满果实的人，可能比现在还愿意 all in A村的股民、基民还少。
择时君随手拿了一个ETF轮动模型为蓝本，来一探究竟，到底有哪些障碍，让我们在追逐小目标的路上频频跌倒：
时间的煎熬
想象一下，你刚买了一辆新车，结果第二天就发现它在打折促销。或者，更糟糕的是，你刚在山顶上建了一座房子，结果下一秒就遇到了山体滑坡。这就是投资者在策略净值达到近期最高点时买入，随后遭遇持续回撤的心情。这不仅仅是心痛，更是对耐心的极限考验。
等待投资组合价值恢复到之前的高点，就像是在机场等待一班晚点的飞机，这个时间可能以月甚至年计，至于什么时候能回本，这完全取决于市场的行情和策略的有效性，就像是在天气预报中寻找一丝晴朗的迹象。
在案例策略中，最长回本时间达到了491天，差不多是两年的时间。这就像是一场长达两年的马拉松，期间没有补给站，只有无尽的跑道。试问，面对这样的挑战，你还有勇气坚持下去吗？
从后视镜的角度来看，十余年年化30%的收益率确实诱人，这就像是在沙漠中发现了一片绿洲。但我们不能忽略其中的路途艰辛，投资之路并非总是一帆风顺。
最大回撤之痛
时间是把无情的刻刀，不仅在我们额头上留下岁月的痕迹，还在我们的投资之路上刻下深深的考验。它似乎总在耳边低语，试图让我们对策略失去信心，向市场投降，同时不忘给我们的账户带来回撤之痛。
账户市值的阶段性回撤，是任何投资流派都必须经历的投资过程，但它们对待亏损却有不同的处理手法。价值选手选择左侧建仓越跌越买，无视短期的亏损；而趋势派则会顺势而为，一旦止损信号被触发，则会果断止损离场。
但量化轮动则没有上述“桎梏”，只要调仓信号在不断产生，投资者就需要不停的换仓，伴生而来的就是“未知幅度的回撤”。然而，未知，总是容易触动我们内心深处的恐惧。
在案例策略中，最大回撤幅度接近-20%，但择时君倾向于把这个幅度再扩大50%，即在实盘中我们很可能会遭遇超过-30%的回调，认真想象一下，如果你正在遭遇这次浩劫，内心会不会产生一个声音疯狂呐喊：策略肯定失效了，这根本就不是正常的回调！
所以，我们绝对不要高估自己对回撤的忍受能力，同时在决定执行策略之前，做好资金与心理的双重建设。
持续的挫折
在二级市场这片波涛汹涌的大海中，投资者们就像是勇敢的航海家，面对着一次又一次的暴风雨。亏损，不过是海浪拍打船舷的声响，而连续亏损，那可就是船只连续触礁的惊险了。
择时君在这里要透露一个小秘密：在ETF轮动策略的航海日志中，我们记录的连续亏损交易的最高次数为——6次！
想象一下，当你连续六次被市场的巨浪拍得晕头转向，你的心情会是怎样？是愤怒、是无助，还是想立刻跳上救生艇，改变航向？这不仅是对策略的考验，更是对投资者执行力和毅力的极限挑战。
说到执行力，择时君在这里要坦白，我自己在这片海域中也经常迷失方向。记得好几次，当船只刚刚突破重围，准备扬帆远航时，却在关键点位遭遇了风暴，最终不得不选择止损。
在多次不断进场与止损的折腾后，心中充满了对规则的侥幸，最终选择了违背纪律，但却迎来了更加猛烈的亏损。
所以，你准备好迎接多次调仓亏损的毒打了吗？
过高的期望值
朋友们，你们是否曾幻想过自己是一位时光穿越者，手握历史的答案，走进考场，信心满满地准备拿下985的offer？但现实往往比这复杂得多。当我们对策略的回报抱有不切实际的期望时，就像是期待每次穿越都能完美预测未来，但别忘了，即使是最精准的穿越者，也可能遇到不可预知的时空乱流。
所以我们需要管理自己的期望，就像是在健身房里，不能期待第一天就能练出八块腹肌，那降低对策略未来收益率的期望，就是明智之举了。
回测数据，虽然能给我们一些历史的信心，但它们毕竟只是过去的回声，不能保证未来的成功。
未来是充满不确定性的，K线图不会像老电影一样重播。那些回测得到的漂亮数据，就像是橱窗里的，看起来很美，但它们不会走路。如果你喜欢那些漂亮的数据，那也很简单：只要案例中的策略把手续费从千三降至千一，年化收益率就能瞬间飙升至近42%：
但这真的有意义吗？真的能增强我们的心理承受力吗？值得我们思考...
我的建议是，把回测数据的收益率当作参考，心理上打个5-6折。如果打折后的收益率仍然能让你满意，那么在实盘中，你可能就不会因为期望过高而感到失望。这就像是在购物时，先看看标签上的价格，再想想自己的预算，这样在结账时就不会畏畏缩缩了。
对策略理解不足
我们假设策略构建者能够完全理解他们所采用的策略原理、 风险和潜在回报等，但是如果这个策略是拿给外部人士参考，就是另外一回事情了。
想象一下，你手里拿着一张藏宝图，但上面只有几个模糊的标记。这就是策略构建者和外部人士之间的差异。构建者手里的地图是4k高清无码的，而外部人士的地图就像是用墨水涂过的，只能隐约看到一些轮廓。
作为策略的"局外人"，我们可能只知道策略使用了动量、反转、多因子或机器学习这些听起来高大上的词汇，但对于策略的深层逻辑、风险控制、避免过度拟合等细节，局外人就像是在黑暗中摸索，两手一摊，一脸茫然。
优秀的策略，对于跟随者来说，就像是一盒神秘的巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道。当策略表现良好时，大家都沉浸在甜蜜的喜悦中。但，一旦遇到短期困难，比如动量策略遇到了震荡行情，账户里的数字就会像是一面镜子，立马映照出我们内心的恐惧和怀疑。
"是不是策略失效了？"、 "是不是过度拟合了？"、 "还要不要继续执行策略？" 这些问题就像是一连串的自我质疑，暴露了我们人性的弱点。
但策略的核心，是构建者的心血结晶，往往不能公之于众。一方面，公开可能会让策略失效；另一方面，如果跟车的人太多，优秀的策略也会因容量的制约变得平庸。这就像是一场精心设计的魔术，一旦揭秘，就失去了它的魔力。
所以，即使手中握有优秀的策略，大部分人也可能因为缺乏深入的理解而无法从中获利。这就像是拥有一把锋利的剑，却不知道怎么挥舞。
终 结尾
投资，就像是一所没有围墙的大学，入学容易，毕业难。
量化领域也是如此，轮动策略就像是一场精心编排的舞蹈，标的池可以借鉴前人的智慧，量化策略也可以通过不断的学习和实践来精进。
但别忘了，人性，这个最难以捉摸的变量，总是能在不经意间打乱我们的步伐。
所以，亲爱的朋友们，投资不仅仅是对数字的加减乘除，更是一场心灵的修行。在这场策略与心灵的轮动中，愿你我都能保持冷静，不被市场的喧嚣所迷失，成为笑到最后的赢家。
毕竟，在这个充满变数的舞台上，谁能说我们不会是下一个巴韭特呢？
最后感谢 小贝挖掘基 对本文的排版，蓝色的忧郁风格非常搭配择时君的气质
$沪深300ETF(SH510300)$$中证500ETF(SH510500)$$纳斯达克100ETF(SH513110)$
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