“这是价值事务所的第1602篇原创文章”
今天讲一个长期的超级大利好（后半部分）。
01
价值事务所
财新PMI
周一财新公布的5月中国制造业PMI数据录得51.7，较4月上升0.3个百分点，这也是2022年7月以来新高，受财新PMI数据提振，香港当日从低位反弹1.79%。
但是，这与上周五公布的国内官方PMI走势并不一致。我们周末分析过这个事情，5月官方制造业PMI指数只有49.5，远低于前值和市场预期的50.4，这也造成了香港盘末的大跌，究竟是怎么回事呢？
川财证券表示，5月财新和官方PMI走势不一致，主要是因为两者的统计样本不同。
“对比来看，官方PMI制造业PMI样本企业数量更多、大中型央国企权重更高、样本企业遍布全国；财新制造业PMI样本主要以中小型民企为主，主要集中在东南沿海地区。”东部沿海地区企业从事出口业务的比重较大，受益于外需回暖对出口的提振，5月财新制造业PMI表现优于官方制造业PMI。
这其实和我们周末的分析相互印证：官方PMI的下降，是因为特别国债发放的节奏远低于往年，造成对基建投资的拖累。国有大中型企业受基建投资的影响更大，因此官方PMI的数据就很难看。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
而据标普最新报告显示，4月份全球综合PMI为52.4%，较上月回升0.1个百分点，连续6个月扩张，为2023年6月以来最高。其中，全球制造业PMI为50.3%，较上月回落0.3个百分点，已经连续3个月处于扩张状态。海外的需求正在复苏，推动了外向型的东南沿海地区中小型民企的生产经营活动，导致财新制造业PMI数据继续向好。
不管怎么说，财新PMI好转总是件好事。还是那句话：今年的内需不振，外需尚可，总量无需担心，但是结构分化会比较明显。
02
价值事务所
减持新规的影响
另一个对市场影响深远的政策，是《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，5月23日发布。
同时废止了7年前的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。
在这份文件中，对7年前的政策漏洞打了补丁，比如：
1、利用强平减持。
2、利用离婚减持。
3、利用融券卖出做套利或者软减持。
我们在《所长会客厅》上个月的直播中对这次新国九条的出台做过解读，核心的观点是，新国九条的出台，是对大A未来至少10年发展的纲领性的框架设计，新国九条由国务院发布，是政策层面最高的文件，这次发布的股东减持规定，是证监会发布，可以看作是对新国九条在执行层面的呼应。
在大A的老玩家都知道，大A其实是由投机者主导的市场，这里的投机者，主要指上市公司高管、大股东，某些私募资金、游资大佬以及一部分公募基金和券商(主要是配合)。
典型的操纵市场方法，是上市公司放出并购、重组、借壳等所谓消息，由私募资金和游资操盘，在短时间内把股价一下子炒高，吸引广大散户接盘。一旦拉升到位以后，先是私募和游资撤退，然后是公司高管和大股东套现，留下大量的散户在风中凌乱。
所以，大A并不是赚不到钱，中国经济体量在20年里增长了10多倍，中国股市中的10倍、20倍股从数量上说也绝对不少。但是A股散户亏钱的是大多数，只有两类人从股市赚到了钱，一类人是能从底部拿得住股票的价值投资者，另一类就是上面所说的那些老鼠仓。
从本质上说，第一类赚的是业绩的钱，第二类赚的是套利的钱。
根据3月刚发布的胡润财富榜，中国13.3万名亿万富翁中有14%是职业股民，居然远远超过了不动产投资者的占比7%。你敢信么？原来炒股是可以赚钱的，而且能赚这么多钱！但显然这些钱主要都是赚的第二类套利的钱。
如果不把这些套利的资本赶出股市，那么中国A股的生态就没法改善，因为股市的收益就那么多，让套利的赚走了，靠业绩能赚的钱就少了。劣币驱逐良币的结果就是A股遍地投机者，很少价值投资者，耐心资本也很少。
我们必须看到，打击投机其实并不是什么新鲜事，时不时管理层都会拿出来说事，但到现在看来效果从来都很有限，最近几年在上届管理层任内，反而有变本加厉的迹象。大家肯定会问：这次会有不一样么？
这个问题并没有明确的答案。但有一点可以肯定，你可以怀疑政策的效果，但并不需要质疑管理层的决心。为什么管理层要出台国九条呢？就是资本市场已经到了不改革不行的时候。
在直播里面我们提到，过去几十年我们是投资拉动经济。居民把钱存到银行，国家拿了钱去建，房地产开发商拿了钱去造房子。
但是该建的基建都建完了，该造的房子也造的差不多了，今年专项债发不出去，很大一个原因就是找不到足够多赚钱的基建项目。怎么办？
只有两个办法，一个是发展高质量的制造业，ROE高的制造业，还有就是把钱引导进股市，让股市代替房子成为资金的蓄水池，居民财富的永动机。
这个蓄水池要能存住水，就不能波动太大，就像房价一样，跌当然不行，上蹿下跳也不行，最好是像美股一样波动向上，所以直播里面我们说，高层在学习美国给经济增长换模式。
在股市没有那么高的战略性地位的时候，为了活跃市场，国家会默认一些利益集团钻空子，就像房价还没涨到天上的时候，国家也允许许皮带之流搞搞艺术团什么的。但当房地产在经济中的占比太大，重要性太高，风险不可控的时候，就不可能纵容地产商们瞎搞了。
所以，既然国九条定了方向，那么在主政的这段时间，我们应该能够持续看到出台一系列的政策来打击投机，培养耐心投资者，改善生态。
而这些政策的出台，短期内对市场往往反而是利空的，因为那些套利者失去了套利工具，肯定要解套砸盘。近期大盘的走势也反映了这一点。但是阵痛以后，从长期看，对价值投资者反而是有利的。本来被套利者赚走的那部分，也会回到价值投资者手中。
本文作者可以追加内容哦 !
