长城汽车财富管理深度分析
长城汽车，总股本85.42亿，拥有员工82,439人。2023年营收达到1732亿，呈现出持续快速增长的态势。公司毛利率保持在20.04%，净利率则为7.53%。一季报显示，净资产收益率为4.60%。自2015年以来，净资产收益率依次为22.47%、24.73%、10.48%、10.27%、8.45%、9.58%、11.26%、12.66%和10.61%。
财务方面，公司负债率较高，达63.31%，负债合计1328亿。股息率为0.88%，股利支付率为26.59%，质押比例为10.97%。
公司管理层实施常态化股权激励，2023年度分配10派3.00元（含税）。此外，公司计划以不低于12.06元/股的价格回购132.8万股限制性股票，目前进度为董事会预案阶段。同时，公司可转债“长汽转债”的转股价已由39.94元/股调整为39.64元/股，生效日期为2024年6月12日。
长城汽车作为全球化智能科技公司，业务范围涵盖汽车及零部件的设计、研发、生产、销售和服务。收入构成主要包括汽车销售（占比88.49%）、零配件销售（占比7.28%）和劳务提供（占比1.65%）。国外营收占比达到30.66%。
公司持有专利共20,200个，体现了强大的创新能力。控股股东持股比例范围为59.88%至37.34%，员工人均薪酬为22.27万元。员工人数持续稳步增长，人均薪酬、创收创利均呈现快速增长趋势。公司人员构成中，生产人员占比43.99%，销售人员占比4.68%，研发人员占比29.30%，高级人才占比3.71%。
长城汽车在行业内享有恰当的估值。其市销率分别显示为1.31倍、2.53倍、0.49倍、3.72倍、2.51倍、4.86倍、1.65倍、2.47倍和1.00倍。将市销率范围设定在0.49倍至4.86倍，作为上市公司储藏财富的管理标准，是合理的选择。此外，人均员工总市值也表现不俗，具体数值为65万、210万、56万、160万、50万、553万、286万、758万、202万、429万和195万。
长城汽车的估值水平显著提升，从农业中国时期的50万至166万，跃升至工业中国阶段的166万至580万，这标志着中国新能源汽车行业的巨大飞跃。同样，以人均员工总市值50万至758万作为上市公司储藏财富的管理标准，也是恰当的。
基于以上数据，我们推算出长城汽车的公允价值区间为股价9.95元至98.55元，或另一计算方式下的4.85元至73.15元。
桐荔
2024年6月16日
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