本周分享：渐行渐近的AI手机
一、本周国内及全球各项资产价格表现
本周因端午节休市，只有四个交易日，各大指数涨跌不一，截止本周五，上证指数下跌0.61%，深证成指微跌0.04%，创业板指涨0.58%，科创50涨2.21%，北证50涨1.55%，本周两市日均成交金额为7512亿元，较上周减少2.23%。 本周港股出现一定幅度调整，恒生指数周跌幅2.31%，恒生科技指数周跌幅1.72%，恒生国企指数周跌幅2.08%。 美股在科技股带领下，出现较大幅度上涨，纳斯达克本周上涨3.24%，标普500指数本周上涨1.58%，而代表美国传统经济指数的道琼斯本周下跌0.54%，中概股本周下跌2.42%。 主要大宗商品本周涨跌不一，在经历连续调整后的布油本周反弹3.83%，LME铜本周反弹0.25%，COBT大豆本周下跌0.08%。美元指数本周上涨0.57%。
二、A股市场动态观点更新
本周大盘成交量依然不活跃，板块个股跌多涨少，市场主要的关注度围绕“科特估”板块上。涨幅靠前的行业有：通信（6.01%）、电子（4.67%）、计算机（3.66%）、传媒（2.07%）、汽车（1.33%）。跌幅靠前的行业有：交通运输（-3.72%）、农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）、银行（-2.5%）。 “科特估”顾名思义，是“中特估”的衍生，科特估近期的行情大致可以理解为大科技的估值重塑。近期科技股成为市场热点，一方面大基金三期规模超预期，引人遐想；另一方面大洋彼岸科技巨头不断上涨，英伟达、苹果等股价屡创新高，带动A股相关板块概念具备了反弹需求。但是以本周涨幅最好的科创50指数为例，其当下估值45倍PE，历史分位数49%，其实并不算便宜。权重股中芯国际，PE180倍，同时A股比H股高出150%，也难以说估值合理。如果让科特估走出“中特估”这种级别的估值重塑还是有一定难度的。 周五公布最新的金融统计数据显示，当月新增人民币贷款9500亿元，社会融资规模增量2.06万亿元，均较去年同期有所减少，但总体符合市场预期。5月末，社会融资规模存量同比增长8.4%，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%。社融数据不太好，但市场给出的解释是去年同期的基数较高，近期叫停了手工补息，在挤水分，而社融增速8.4%高于名义GDP，金融支持实体经济的力度仍然很大。至于M2增速放缓给出的理由是高基数、挤水分、国债发行替代了部分货币发行；M1的同比下降，市场给出的解释则是由于有效需求不足，存款主要留存在居民部门，没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款。所有数据，一句话形容：“有效需求不足，正在改善中。” 经济改革看三种全会，备受关注的二十届三中全会将于今年7月召开，面对复杂多变的国内外形势，新一轮的经济改革将如何推进？这或许是未来一段时间资本市场最关注的方向。
三、本周分享：渐行渐近的AI手机
一、AI手机（Artificial Intelligence Phone）定义：
智能手机是最适合承载端侧AI的载体，AI手机可提供差异化的用户价值与品牌价值。智能手机具有保有量大、使用便携、使用场景多、使用时长久、应用生态系统强大等优势，可创造众多的AI使用场景，并加速第三方AI应用成熟，智能手机将是生成式AI最佳的应用载体之一。 AI手机的定义具有三个典型特征：能够在手机端侧运行大模型；SoC中包含NPU算力；达到一定参数要求的性能指标。AI手机可提供差异化的用户价值与品牌价值。对用户而言，AI手机将是自在交互、智能随心、专属陪伴、安全可信的个人化助理，使用体验较目前阶段智能手机大幅提升。对于手机厂商而言，可提供品牌形象与用户粘性。
（一）硬件层面
1. AI处理器：AI手机通常搭载专门设计的AI处理器或加速器，如高通的Snapdragon处理器、苹果的A系列处理器、华为的Kirin处理器等。这些处理器内置了专门的神经网络处理单元（NPU），能够高效处理AI任务。
2. 传感器和摄像头：AI手机配备了先进的传感器和摄像头，通过AI算法提升图像处理能力，使得照片和视频的质量显著提高。
（二）软件层面
1. 语音助手：AI手机通常集成语音助手，如苹果的Siri、谷歌的GoogleAssistant、华为的Celia等。这些语音助手可以通过自然语言处理（NLP）技术，与用户进行交互，执行各种任务。
2. 智能拍照：AI算法可以识别拍摄场景，自动调整相机设置，如曝光、对焦、色彩平衡等，以获得最佳的拍摄效果。
3. 个性化推荐：AI手机能够根据用户的使用习惯和偏好，提供个性化的应用、内容和服务推荐。
4. 健康监测：通过AI和生物传感技术，手机可以监测用户的健康状况，如心率、步数、睡眠质量等，并提供健康建议。
5. 安全性能：AI技术用于面部识别、指纹识别和行为分析等，提高手机的安全性，防止未经授权的访问。
（三）实际应用
1. 图像识别和增强：AI手机可以通过图像识别技术，自动分类和整理照片，并通过增强现实（AR）技术提供丰富的视觉效果。
2. 自然语言处理：AI手机能够理解和处理自然语言，提供智能的语音识别和翻译服务。
3. 用户行为分析：AI可以分析用户的行为模式，提供智能化的用户体验和能耗管理。
二、市场规模现状
1. 全球市场规模：
2023年，全球AI手机市场规模达到约1500亿美元。市场研究机构预测，到2028年，这一数字将增至3000亿美元，年均复合增长率（CAGR）为14%。
北美、欧洲和亚太地区是AI手机市场的主要贡献者。其中，中国和美国市场增长最为显著，得益于技术创新和消费者对新技术的接受度高。
2. 区域市场规模：
· 北美：北美市场由于高科技公司聚集和消费者购买力强大，一直是AI手机的重要市场。预计2023年市场规模为500亿美元，到2028年将增长至800亿美元。
· 欧洲：欧洲市场同样增长迅速，2023年市场规模为400亿美元，预计到2028年将达到700亿美元。
3. 亚太地区：亚太地区特别是中国和印度市场增长显著，2023年市场规模为600亿美元，预计到2028年将达到1200亿美元。AI手机技术发展历程
三、AI手机技术的发展历程可以分为几个阶段：
1、初步萌芽阶段（2007-2013）
· 智能手机的诞生：2007年，苹果公司发布了第一代iPhone，这标志着现代智能手机的诞生。虽然这时期的智能手机功能较为基础，但为未来AI手机的发展奠定了基础。
· 基础智能化功能：早期的智能手机开始集成基础的智能化功能，如语音识别、自动对焦和简单的图像处理功能。
2、早期发展阶段（2013-2016）
· 初步AI应用：这一阶段，智能手机开始尝试集成一些初步的AI功能。苹果在2011年发布的iPhone4S首次引入了语音助手Siri，这是AI技术在手机上的初步应用。
· 硬件改进：手机厂商开始增强手机的计算能力和传感器性能，为更高级的AI应用奠定基础。例如，高通在2013年发布的Snapdragon800系列处理器，显著提升了手机的计算能力。
3、快速发展阶段（2016-2019）
· AI芯片的引入：2017年，苹果发布了搭载A11仿生芯片的iPhone8和iPhoneX，这标志着手机中AI处理单元（NeuralEngine）的首次大规模应用。同年，华为发布了搭载Kirin970处理器的Mate10系列，这也是一款内置NPU的处理器。
· 智能拍照和图像处理：AI技术在手机相机中的应用开始普及。手机相机通过AI算法可以识别拍摄场景，自动调整相机设置，以优化照片质量。
· 语音助手的普及：谷歌在2016年推出了GoogleAssistant，增强了语音交互功能。亚马逊的Alexa也被整合到一些智能手机中，提供更智能的语音助手体验。
4、成熟应用阶段（2019-至今）
· 全面AI集成：这一阶段，AI已经成为智能手机的核心功能之一。主要手机厂商在其旗舰产品中全面集成AI功能，包括语音助手、智能拍照、个性化推荐、健康监测等。
· 5G技术的结合：5G技术的普及为AI手机的发展提供了更高的数据传输速度和更低的延迟，使得更复杂的AI任务可以在移动设备上实时处理。
· 多模态AI应用：手机开始支持多模态的AI应用，例如同时利用视觉、语音和触觉数据进行交互，提供更丰富的用户体验。
· AI生态系统的完善：各大手机厂商通过建立完整的AI生态系统，增强用户粘性。例如，苹果的iOS生态系统、谷歌的Android生态系统，均提供了丰富的AI应用和服务。
四、AI手机产业链
AI手机产业链涉及多个环节，从上游的芯片制造和技术研发，到中游的整机制造和软件开发，再到下游的市场销售和服务支持。以下是对AI手机产业链的详细分析：
1、上游产业链
1）芯片制造
· 半导体公司：AI手机的核心是高性能的AI处理器，这些处理器通常由半导体公司设计和制造。例如，高通的Snapdragon系列、苹果的A系列、华为的Kirin系列、三星的Exynos系列。
· 传感器供应商：AI手机依赖高精度传感器来实现各种功能，如摄像头传感器、指纹传感器、加速度计、陀螺仪等。主要供应商包括索尼、三星、OmniVision等。
2）AI算法和技术研发
· 技术公司：专门从事AI算法和技术研发的公司，如谷歌、百度、微软等。这些公司提供的AI算法和技术被集成到手机中，用于语音识别、图像处理、自然语言处理等应用。
· 研究机构和大学：许多前沿的AI技术来自于大学和研究机构的研究，这些技术随后被商业化应用到手机中。
2、中游产业链
1）整机制造
· 手机厂商：主要包括苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo等。这些厂商不仅负责手机的设计和制造，还负责将AI技术集成到产品中。
· OEM/ODM厂商：如富士康、和硕等，为品牌厂商提供代工生产服务，负责具体的生产和组装工作。
2）软件开发
· 操作系统开发商：AI手机通常运行在安卓或iOS操作系统上，这些操作系统集成了大量的AI功能。谷歌和苹果分别负责安卓和iOS的开发和维护。
· 应用开发者：第三方开发者开发各种AI应用，这些应用通过应用商店（如Google Play、AppStore）分发给用户。
3、下游产业链
1）市场销售
· 分销渠道：包括线上和线下渠道。线上渠道主要有电商平台（如亚马逊、天猫、京东等），线下渠道包括品牌专卖店、零售商和运营商渠道。
· 营销和推广：手机厂商通过广告、社交媒体、发布会等方式进行产品推广，吸引消费者购买。
2）服务支持
· 售后服务：包括维修服务、技术支持和客户服务等。手机厂商通常在全球设有售后服务中心，提供全面的售后保障。
· 软件更新：操作系统和应用开发商提供定期的软件更新，确保AI功能和安全性能不断提升。
4、关键环节及其重要性
1）AI芯片和传感器：作为AI手机的核心硬件，AI芯片和传感器直接影响手机的性能和用户体验。高性能的AI芯片和传感器能够显著提升手机的计算能力和感知能力。
2）操作系统和软件生态：操作系统和软件生态决定了AI功能的实现和扩展能力。完善的软件生态系统能够提供丰富的AI应用，增强用户粘性。
3）市场销售和服务：有效的市场销售和优质的服务支持是吸引和留住用户的重要因素。强大的分销渠道和完善的售后服务能够提升品牌形象和用户满意度。
5、产业链协同效应
AI手机产业链的各个环节需要紧密协同，才能实现技术和市场的双重突破。例如：
1）芯片制造商与手机厂商的合作：芯片制造商需要与手机厂商密切合作，确保AI处理器能够满足手机的设计需求和市场需求。
2）软件开发商与操作系统开发商的合作：软件开发商需要与操作系统开发商合作，优化AI应用的性能和兼容性。
3）分销渠道与售后服务的协同：分销渠道需要与售后服务团队合作，提供无缝的购买和使用体验。
五、发展方向及前景展望
1.看好后续安卓AI手机产业链的边际复苏从各厂商推出AI手机后市场的销量反馈来看，4000-5000价格段的VivoX100/X100pro和小米14/14pro，以及7000元起售价的三星X24PLUS等型号发售初期订单皆有同比增长，市场反馈较好，论证了在不明显加价的情况下，生成式AI功能的较大创新式升级对于换机意愿的带动明显，催化复苏进度。短期苹果大模型进度相对落后，为安卓厂商提供了弯道超车的窗口期，我们看好今年安卓AI手机订单的边际复苏。重点关注后续华为手机发布。 2.预计AI手机快速放量，看好增量手机零部件IDC预计2024年全球新一代AI手机的出货量将超过1.7亿部，约占智能手机整体出货量的15%，Counterpoint预计2027年出货量达到5.22亿部，渗透率达到40%。我们预计AI手机快速放量，看好增量手机零部件。
3.关注散热屏蔽、独立安全芯片等
当前AI手机初期发展的思路偏向对于从外界感知获取到的信息提供轻加工，以改善日常生活中应用最多的场景的体验，以此吸引消费者尝鲜。当前仅为AI手机技术过度阶段，未来交互式AI将根据用户的不同任务需求，安排各软件，协同各终端完成，从而取代APP概念。短期来看，已经能看到的硬件变化在于散热屏蔽、存储等领域升级的加速。长期来看，随着智能终端数量的爆发式增长，云端联合的推理形态将对数据传输速率和时延有更高的要求，Wi-Fi7将在手机端加速渗透；而为保证终端用户数据在训练过程中的隐私性，独立安全芯片的升级值得重视。
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