博通财报超预期，以太网再占优势。本周博通发布FY24Q2财报并举办业绩说明会，二季度实现营收125亿美元，同比增长43%，非GAAP净利润达到54亿美元，同比增长20%；按照业务拆分，半导体贡献营收72亿美元，基础设施软件贡献营收53亿美元（含并购的VMware）；此外，博通还上调2024财年的收入指引至510亿美元。财报发布后公司股价一路攀升，我们认为其股价是业绩超预期并上调全年指引、AI网络需求进一步增强以及拆股等多种因素影响下的结果。
此次博通财报和说明会中，我们认为有两大行业性的趋势值得重点关注：
AI发展对网络的需求持续加大：博通二季度有线网络分部门的营收达到38亿美元，同比增长44%，在半导体大板块中占比达到53%，主要得益于受到超大规模公司对AI网络存在庞大的需求，此外，博通还指引2024年其人工智能的收入将超过110亿美元，同时伴随AI集群的不断部署，网络分部门的营收占比将进一步提升；
以太网有望成为AI网络的核心方案：博通表示，其8个大规模AI集群中有7个都使用以太网方案，并且预计明年所有超大规模GPU集群都将在以太网上进行部署。
“以太网VS IB网之争”转移至“市场VS份额之争”，在市场进一步扩大的大前提下，份额之争实际并不存在。合纵连横，英伟达+博通两大巨头均展现其对以太网的支持力度，以太网将成为AI集群部署核心网络方案已成共识，目前市场争论点转移至AI以太网的逐步落地是否会抢占IB网络的市场份额，从而影响英伟达产业链下游需求。我们认为，市场担心的份额之争本质上是三段论推理导致的结果（大前提-市场空间不变，假设-以太网份额增加，结果-导致NV份额下滑），但实则其大前提就存在预期差：
以太网的落地将进一步扩大网络层的市场空间，“蛋糕”在变大：以太网性价比更高、适用性更强、群众基础更广泛，英伟达适用以太网方案后，有望吸引除大型云厂商（有足够经费和技术支撑来采购IB网络方案）以外的各类客户，伴随AI应用下游领域的不断拓宽，需要AI大规模集群的客户种类也在不断增加，以太网方案有望吸引各行客户加入集群需求，进一步扩大整体市场“蛋糕”。
采用以太网方案有望加速集群落地速度，促进上下游采购加速进行：此前我们多篇报告中均有分析以太网与IB网络的比较和特征，其中最关键的一点就是以太网不需要专用的网线及配套硬件，且在产业应用中渗透率极高、安装落地及测试的步骤均较IB网更容易被接受，因此以太网的推广，更有利于采购集群后的厂商尽早落地安装，加速其集群建设速度，由此加速核心部件的安装和确收节奏，从而形成“滚雪球”效应，加速拉动1.6T光模块等新品的落地节奏。
本周观点变化：
本周A股光通信呈现强势上涨趋势。本周博通发布财报并举办法说会，博通FY24Q2营收超市场预期达到125亿美元，同比增速达到43%，其中，博通指出两大重点，第一是AI网络在2024财年全年收入有望超过110亿，且未来贡献占比有望持续提高，其二是以太网在其8个大规模集群中占比7个且未来将会全部应用以太网方案。博通发布财报后股价大涨，其业绩与股价的优异表现和对AI网络的重视反应到A股对光通信整体行业形成拉动，以中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头尤为明显。此前我们多次研究以太网在AI集群的优势，此次博通对以太网的在读强调与英伟达合纵连横形成产业共识，未来将更进一步促进集群落地速度、打开网络场空间，800G及1.6T光模块的需求有望进一步抬升。
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