$珍酒李渡(HK|06979)$ 茅台批价将何时止跌？如何看待板块投资机会？（20240616）
[烟花]热议点1：贵州茅台批价什么时候能企稳？
#本周末散飞批价已基本实现稳定小幅回升（批价已稳在2300+元），预计618活动结束后，批价或将实现稳定，主因：
公司召开经销商座谈会：在受电商平台补贴/黄牛抛售/媒体放大恐慌等背景下，本周散飞批价出现大幅下滑。对此，14/15日公司在广东/香港分别召开经销商交流沟通会，积极听取经销商意见，并要求经销商共同维护价格，不允许低价跟风销售，加强（低价）渠道管理。
公司已出台的举措：暂停1499团购/暂停375ml巽风投放（管理低价渠道供货）等。
经销商层面反馈：本轮批价下跌主因黄牛甩货（货物来源为黄牛囤货/社会库存/国资渠道/平台补贴等，预计后续公司也会查具体低价货物来源以整顿渠道秩序），而经销渠道则基本没有参与本轮甩货（渠道利益诉求与公司一致），因此我们拿到的经销渠道可到手批价始终高于<2400-2500元。
我们认为：若后续公司能继续加强批价红线指引/严控各渠道秩序/管理好飞天&非标发货节奏等，社会各界信心或有望再提升。
从板块投资角度看：
首先， "旺季越来越旺、淡季越来越淡”为正常现象，且淡季动销占比不高，因此我们认为无需放大强品牌酒企需求端恐慌。
其次，对于“强现金流&分红率趋势向上&业绩增速中或长期稳定在10-20%增速区域&集中度提升趋势保证头部酒企动销正增长”的白酒板块，即使对标国际消费标的估值定价，估值仍有一定支持性，下跌空间不大。在弱现实，弱预期的当下，板块内部较强的韧性（包括经营指标的稳定/向上）为下一轮板块回弹奠定基础。
[烟花]热议点2：如何展望24Q2板块盈利预测？
以下酒企预计24Q2末回款同比持平（更快）：贵州茅台/五粮液/古井贡酒/今世缘等；基数角度看：五粮液/酒鬼酒/水井坊23Q2业绩均<6%(低基数）。我们预计24Q2白酒板块整体收入增速仍将维持双位数（中枢环比略降），其中贵州茅台（预计收入增速10-15%）/五粮液（预计收入增速10%+-）/古井&今世缘（预计收入增速20%+）业绩确定性仍较强，其他酒企需根据6月末最终回款进度预计增速。
[烟花]投资建议：当前板块估值&股息率均具吸引力，且业绩增速仍具备强确定性，因散飞批价下跌造成的情绪放大式下跌为相对底部布局良机。我们当前相对看好：高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖； 处于大众扩容价位带&基本面强劲的酒企：山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒等。
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