组合研究-风险预算配置初探

最近在看一些香港分红险的收益水平的时候，觉得长期收益水平太低了，尤其在香港资本自由流动能够更大范围实现全球资产配置的情况下。我在stashaway上同时体验了由贝莱德管理的全球资产配置组合，底层资产全部为ETF，体验感很好，所以准备探索一下模型化资产配置的方法，为固收+投资积累研究。

本期先从最简单的风险预算配置开始，参考了国君和华泰的相关研报。底层资产选择了中长期纯债指数、中证红利、沪深300、标普500、纳斯达克、AU9999，共六类资产，风险预算（5%，15%，30%，15%，25%，10%）配置，每月底计算过去三个月的协方差阵，按风险预算配置权重，下一交易日调仓。但使用协方差阵计算边际风险贡献过程中会出现负仓位状况，还没解决，先直接按照波动率作为风险计量来分配权重，使用2010年开始到2024年6月7日数据，python计算。

组合年化回报6.21%，波动率7%，夏普0.32，最大回撤14%，发生在2015国内市场暴跌过程中。

夏普不高，粗糙模型一般般，先使用它作为资产配置1.0模型，再在此基础上做一些主观偏移。计算最新一期的基准配置如下，考虑基本面和技术面的主观观点后，在债、沪深300、黄金上小做偏移，并考虑基金管理人表现、持有及换仓成本后选了几个资产表达基金。

组合放在了天天基金，后面会月度更新和追加投资。

菜是菜了点，先用着，模型持续进化后再做分享。