御风而行的半边文人2024-5-1018:56
很多人诟病中兴通讯没有爆款的拳头产品。其实仔细分析，中兴的很多产品都在国内乃至国际市场里很有竞争力，市占率名列前茅。只是中兴通讯这样的优等生，在通信领域是十项全能选手，所以在单项上反而就显得不是那么突出了。
关于中兴通讯的主打产品，文人就不去细数了，喜欢的自己去研究吧。你要想在股市赚钱，花点时间，看看年报什么的，肯定没错！今天，文人就从其子公司的层面，掰扯一下中兴微电子。说中兴通讯没有拳头产品的，你先看看这个再说话，否则，话出口后，担心会闪了舌头。声明，为了偷懒，也为了说明问题，文人的这个文章，参考了部分股友的观点，也直接引用了不少股友搜集的资料。谢谢他们！
一、中兴微电子的基本情况与基本业绩
回购了国家大基金的股份后，中兴微电子已经是中兴通讯的全资子公司。其前身是中兴通讯于1996年成立的IC设计部，专注于通信网络、智能家庭和行业应用等通信芯片的研发、设计与销售。中国半导体行业协会发布的“2019年中国集成电路设计十大企业”，中兴微电子名列其中。
与华为对海思的定位一样，中兴通讯旗下的中兴微电子，其主要业务为芯片设计。这也是2020年被误解为可以自主制造芯片、甚至出现其有望取代台积电这样的谣言之后，中兴通讯立即发布公告否认了这一事宜的原因。目前国内半导体设计公司不少，覆盖领域广泛。根据银河证券的统计，按照营收计算，在2019年，中兴微电子就位列国内前十大IC设计公司的第六，排在前面的除了华为海思、紫光展锐这类老牌大型公司之外，还有细分领域如指纹识别芯片设计的汇顶科技等。目前，中兴通讯拥有芯片专利5000多项 ，已经获得授权的专利2000多项，主要就来自于中兴微电子的贡献。
在产品方面，中兴微电子5G的7nm核心芯片已实现商用，5nm芯片正在积极导入。目前，中兴微电子设计的并委托代工厂量产的100多款芯片，已经涵盖通信的各领域，不仅保证了中兴通讯的产品所需，还有少部分芯片外售。中兴微电子自研的核心专用芯片，实现了产品的高集成度、高性能、低功耗。正是基于中兴微电子7nm自研芯片的高性能、全系列的无线产品，才助力中兴通讯逐步拜托了通讯芯片上的对外依赖，自立自强，在2018年大漂亮的制裁之下，很快凤凰涅槃。去年7月，中兴微电子的芯片已经注册了名为“中兴珠峰”的商标。最新的5月份消息，完全基于中兴珠峰芯片CPU的服务器，居然已经中标中国移动今年的PC招标，一个标包中标3.81亿。据相关研究披露，中兴采用的也是类似华为鲲鹏的ARM架构路线，获得的授权还更加先进。
在业绩方面，根据中兴通讯定期报告披露的子公司数据，2018年度、2019年度中兴微电子营业收入分别为51.84亿元、50.04亿元，净利润分别1.58亿元、1.96亿元。2021年，根据中兴通讯年报披露的数据，中兴微电子业绩突飞猛进，年营收已经达到97.31亿元，净利润为8.46亿元。当年，中兴微电子的业绩，在中兴通讯整体业绩中的占比已经超过了10%。
顺便一说，同样根据中兴通讯2021年年报披露的信息，中兴通讯的另一家重要子公司中兴软件的营收也高达183.02亿元，净利润为14.39亿元。两年后，根据中兴通讯年报披露，中兴软件2023年的营收已经为214.72亿元，净利润已经高达22.21亿元。
但是，遗憾的是，2021年之后，中兴通讯的定期报告中，再也没有披露过中兴微电子的经营数据。中兴通讯的解释是，这是会计规则变动使然:“根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式（2021年修订）》第二十五条第七款，公司在年度报告披露主要控股子公司、参股公司情况的标准是：单个子公司的净利润或单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达到10%以上。 ”这个解释，也透露了部分信息:基本锁定了2022、2023年度中兴微电子的利润不会超过9亿，利润增长速度放缓了。
二、中兴微电子目前的经营情况与行业地位。
但是，净利润增长速度放缓，并不等于中兴微电子的营收也放缓了。虽然没有公司的权威数据佐证，但也还是能够找到其他方面的旁证来管中窥豹的。
中兴微电子的芯片，主要是靠台积电来代工生产的。而台积电2023上半年报告显示，中兴微电子的订单量翻番，已经位列台积电前三芯片代工客户之列，这说明中兴微下单量相当高，大概率营收继续增长了。毕竟台积电去年半年报的营收也是大幅增长，已经达到2258亿人民币。当然，其中确实也可能存在量增价跌的情形，所以还不能必然推断出中兴微电子的营收与利润较2021年继续大幅增长的情形，但对比2021年，据此推断中兴微电子23年的营收超过100亿、利润在8亿左右，应该还是合理的。毕竟，在目前，由于大漂亮的打压，国内的通信芯片，依然还是紧俏产品。客观地说，中兴微电子23年100亿出头的营收，与去年华为海思500亿的营收比，确实有不少的差距。但与目前其它的芯片半导体上市公司比，也是名列前茅了。
关键是中兴微电子在行业内的地位依然还是如日中天。在微网发布的2022中国半导体百强里面，中兴微电子排第六！比不过华为海思、闻泰科技、紫光展锐，但依然领先长江储存、兆易创新、士兰微、长鑫储存等知名芯片半导体企业！
而在AspenCore发布的2023中国IC设计Fabless100排行榜射频通信芯片10强中，中兴微电子居然排第二，仅次于紫光展锐！
同样，在在DBC (德本资本）、CIW (互联网周刊）、CIS(中国社会科学院信息中心）联合发布的2023年集成电路芯片独角兽企业30强榜单中，中兴微电子的位置有所下滑，但仍然排在第18名！
三、一个中兴微电子，再加上中兴软件，估值就该值得多少?
芯片设计，是芯片链条上最上游的环节，也是关键的环节。所以，市场给与芯片设计企业的估值一直很高。看看下面的芯片设计类上市公司，前十名上市公司的在当下的总市值，大多数都在5、6百亿，最差的也在300多亿。从市盈率看，普通的市盈率也多在50倍以上，高的则超过百倍。而如果按营收100亿、利润8亿来综合考量中兴微电子的经济指标，中兴微电子如果上市，经济指标笃定可以排在5-6名。如此，作为芯片半导体独角兽，中兴微电子的市场估值该值得多少?
问题是除了中兴微电子，中兴通讯旗下还有很多其它的独角兽类子公司。比如，前面提到的中兴软件。根据中兴通讯23年年报披露的信息，2023年，中兴软件营收为214.72亿元，净利润22.21亿元。这个软件企业，在A股上市公司中对标，估值又该是多少?对标宝信软件吧。这家从宝钢股份分拆而来的公司，2023年营收129亿，净利润24亿，最近下跌了，但今天的最新市值依然高达961亿元，市盈率40.76倍！
不夸张地说，对标相关企业，只是中兴微电子与中兴软件这两个子公司分拆上市，加起来的市值过千亿，就是大概率。这个估值，基本就与中兴通讯目前的市值大差不差了(说明，文人仔细核算了，中兴通讯目前的A股与H股想加，实际市值不过1240亿！）。而中兴通讯旗下这两个子公司的营收与利润，加起来占中兴总营收与总利润的比例，也不到四分之一。也就是说，中兴通讯还有四分之三的营收与利润还在外面。而四分之三的营收与利润，又该给予多少估值呢?
目前，中兴通讯控股的比较著名的独角兽子公司还有金篆信科、中兴光电子，这两个子公司，目前的发展非常迅猛。控股企业中，名气较大的还有中兴网信、中兴新能源、中兴智能安防以及已经在新三板挂牌的中兴物联、上海中兴以及准备在三板挂牌的手机公司努比亚等。这些子公司，发展都非常良好。假以时日，其中再涌出几个明星子公司，也不是没有可能。此外，以往由中兴通讯孵化、目前中兴依然参股有相当部分股份的创投明星企业，数量也还不少，典型如浩鲸科技、英博超算、霞智科技等等。
总之，目前的中兴通讯，1240来亿的市值、12倍的PE估值，显然是过分低估了。无论从哪个角度看，给予其30倍估值、市值到3000亿，都是理所当然的。作为中兴通讯的投资者，我们千万不能看低中兴通讯的潜力！
近年来，由于霸权不保，大漂亮一直在不遗余力地打压中国的高科技企业，犹以打压华为、中兴为甚。天下兴亡，匹夫有责。作为中国人，我们当然有义务与责任热爱与捍卫我们的民族企业，为华为、中兴这样的科技龙头企业的发展略尽绵薄之力。退万步来说，就算爱国不是你目前买入中兴的理由，但低估，则一定是重要的理由！A股的健康发展，一定少不了科技股的隆兴。且不说分享中兴通讯未来持续增长的红利，只是考虑目前中特估行情中科技蓝筹股估值提升的维度，就意味着中兴通讯的股价一定会有巨大的增长空间！
股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。欢迎讨论，欢迎转发。
本文作者可以追加内容哦 !
