变！
中信证券 2024-06-16 22:56 北京 503人听过
中信证券，将在06月18日 19:30 直播预约异动的算力，AI发展基石？丨行情观察室第67期视频号拿着旧地图，找不到新大陆。每一次可能引发后市变化的新的信号，都将成为新地图上的重要坐标，对于我们找到新方向至关重要。今天聊聊近期显现的两个催化信号。照例先讲逻辑，文末给出个股清单，方便捕风
— 01 —降息，潮起
6月，欧美主要发达经济体，首次脱钩美国，开始不断释放降息信号。6月5日，加拿大央行公布最新一期议息结果，将基准利率下调25个基点至4.75%，为G7国家“首降”；6月6日欧洲央行宣布下调利率，自2019年以来首次降息。反观美国，6月12日美国劳工部最新数据显示，5月核心CPI年率最新值3.4%，低于前值3.6%，超出市场预期。美联储再次表示维持利率不变。降息，潮起。美国不降息还能坚持多久？如果美国跟进降息，对中国有何影响，值得我们关注。首先，要明白利率调整背后的逻辑。一个国家提高利息率，自然会吸引钱跑到银行存起来吃利息，这样一来市场中的钱少了，就不会“毛”了，即“通货膨胀”就会得到控制。同时，由于全球市场的资金是互通的，一国的利息率高于其他国家，就会形成资本套利的利息差，自然会对其他国家的资金形成抽血效应，聪明的钱总是会流向利息高的地方。
这也就是，为什么，美国进入加息周期，欧洲主要经济体也一路跟随的原因。当然，所有控制资本的手段都有两面性。利息率提升，意味着储蓄的利息提升，银行不可能让存、贷款利率倒挂，必然提升贷款利率。那么多米诺骨牌效应就会显现，借钱干实业的成本上升，收益覆盖贷款成本的难度越来越大，自然没有人愿意扩大企业经营，因为直接存银行吃高息的性价比更高。这样一来，实体经济会进入“躺平”的低迷状态，失业率会上升，人民没有收入，消费意愿会降低，那么企业库存中的产品就无法出清，难以维持经营，又将引发新一轮裁员。经济低迷，这个链条上的每一个人，无论是企业主还是劳动者，没有人能够获益。综上所述，国家调整利息率就是要在“通胀和经济低迷”中两“害”取其轻了。本次欧洲集体宣布降息，无疑是选择了“救”经济。美国再次宣布维持利息率不变，且年内仅可能降息一次，说明其还在两害取其轻中间徘徊，毕竟其经济韧性要优于欧洲。但不可否认，全球加息周期已宣告结束。
未来，如果美联储加入降息行列，全球资本将迎来新一轮洗牌，同时对于顶住压力，有底气独立降息的中国来说，无疑将迎来利好。美国如果降息，将停止其对于全球资本的抽血。全球资金各回其位，也会给我们更多的空间和弹性，释放更多的资本红利给到实体经济。对于我们普通人而言，虽然身处微观之中，依然要看清宏观调控的逻辑，跟对大方向。全球降息潮起，对于A股是潜在利好，可以减缓或改善资金外流的压力。历史数据显示，自2014年北向外资通道开通以来，美元利率和外资净买入规模呈现比较明显的反向关系。降息对于外资偏好的板块、个股，算是一个潜在利好。
北向外资与美国联邦基金目标利率变化
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年6月16日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。另一方面，面对降息的大趋势，作为普通投资者可以选择一些“锁息”类的稳健型投资品种，降低收益预期，用时间换空间，谋求更稳定、更确定的投资收益。
— 02 —微盘股估值信仰动摇
今年，对于微盘股来说经历了市场洗牌，2024年迄今，微盘股指数已3次出现超10%的快速下跌。截至最新收盘日，即截至2024年6月14日：
年初50亿市值以下的股票2492只，今年以来上涨的仅194只。占比7.78%。
年初50亿-100亿市值的股票1354只，今年以来上涨的仅210只。占比15.51%。
年初100亿-500亿市值的股票1235只，今年以来上涨的仅405只。占比32.79%。
年初500亿-1000亿市值的股票126只，今年以来上涨的超过66只，占比52.38%。
如此密集的异动调整，揭示了一个信号：微盘股，博弈风险在加大。
微盘股指数近3年走势
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年6月16日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。首先，来看微盘股历史走牛的逻辑。过去几年，微盘股可以说走出了独立行情，在各主要指数都动辄30%的调整背景下，微盘股指数逆势上涨超140%。尤其是去年，更是频频涨上热搜。2021年至2023年微盘股指数与不同大盘指数对比
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2023年12月31日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
微盘股走牛背后，是有实实在在的业绩支撑吗？因为指数成分股数据无法回溯，我们以最新的微盘股指数成分股为例，计算2021年以来的年度业绩变化。可以发现：2021年以来，微盘股指数成分股没有一年产生过盈利。微盘股指数净利润变化
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2023年12月31日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。与之相对的，微盘股指数，年日均换手率维持在了1.8%以上，尤其是2022年，在市场整体交易量走低的情况下，微盘股换手率甚至是逆势上涨。可以大致判断的是：微盘股近年的走牛，更多的是资金驱动，也就是博弈炒作。
微盘股换手率PK万得全A换手率
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2023年12月31日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
盘子小、机构少、有重组预期……这一系列的标签，可以说是一直伴随着微盘股的投资。不过，一系列政策之下，原本的微盘股的博弈逻辑，可能要根本性变了： 微盘股，更容易退市了。4月12日中国证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》中，两市主板市值退市条件，其从原来“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于3亿元”修改为“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于5亿元”（不含创业板和B股）。 微盘股，大股东的保壳动力或在下降。5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，被称为最严减持新规。其中严格规范大股东减持，明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情况下不得通过集中竞价交易或大宗交易减持股份；并且防范绕道减持，明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。可以说，减持新规堵上了“差”公司大股东的减持通道，这对于退市边缘的微盘股无疑又是一记重击。 加之，A股本来退市率低，应退尽退原则下，后续退市股数量也或大幅抬升。对照海外，我们的退市率依旧比较低。我们以此前的统计为例，2013年2022年的10年中，港股市场的平均退市率为1.57%，而A股市场的退市股占比虽然逐年走高，但2022年、2023年的退市率均未超过1%，仍大幅低于港股。
不同市场历年退市占比
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2022年12月31日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
所以说，对于微盘股风险，大家还是要持续谨防。当然，微盘股中也走出了10倍股、明星公司，但这也只属于有能力大浪淘沙的高手。作为普通人，还是那句话，恪守能力圈、远离炒作。
写在最后
既然拿着旧地图，找不到新大陆。我们就要时刻保持对于市场的敏感性，保持对事物变化背后逻辑的探究欲，这样才能找到新坐标，看清逻辑。
— 完 —
本文作者可以追加内容哦 !
