啤酒周观点10：市场担忧Q2业绩，欧洲杯开赛落地营销

＜天风食饮＞啤酒周观点10：市场担忧Q2业绩，欧洲杯开赛落地营销（20240616）$青岛啤酒(SH600600)$$燕京啤酒(SZ000729)$$

［烟花］本周股价燕京-0.1％、珠江-1.1％、青啤-2.5％、华润-2.6％、青啤港股-2.9％、重啤-3.2％、百威亚太-4.6％。本周板块有调整，系资金因素＋担忧Q2业绩。

［烟花］我们预计：1）华润：H1销量下滑低个位数、价增低个位数，收入接近持平；毛利率改善幅度小于1.5pct，销售费率上升、管理费率下降，H1啤酒业务利润增速在个位数；白酒业务1-5月收入＋30％以上。2）青岛：Q2销量下滑中低个位数，4-5月结构升级放缓、ASP增速或慢于Q1。3）燕京：销售口径4-5月量增中个位数、U8增速30％，成本红利释放，业绩相对有保障。全年青啤、华润有望维持双位数利润增长。

［烟花］从厂家策略看，今年将持续投入＋确保健康库存来维护终端信心，6月基数不低、青啤换届大概率延后。

［烟花］短期关注体育营销＋天气：1）6月15日欧洲杯正式开赛，喜力将在上海、成都、福州、大连等城市推出限定喜力球迷酒吧；嘉士伯扫码抽球赛门票活动；青啤上线生鲜系列全新广告片。

2）南北天气延续分化，截至6月14日，高温过程综合强度为近5年来第5强。预计下周华北东部、黄淮、江淮等地高温天气再度发展，南方雨带延续。

［烟花］中长期，重视8-10元价格带升级韧劲，贵州、东北均证明了中国当前的消费环境足以支撑8元的啤酒需求（如：贵州乐堡15万吨、东北经典超50万吨）。