6月17日，央行“缩量平价”续作1820亿元MLF，符合此前qeubee调查预期。业内人士表示，自2023年8月以来MLF已连续10个月处于这一水平，符合市场普遍预期。机构认为，“不降息”主要是考虑汇率和银行息差压力，长端利率回稳也使得降息迫切性下降。虽然6月降息预期落空，但并不影响市场继续博弈后续降息降准的空间。机构认为，降准、降息等工具仍在工具箱，不排除三季度落地的可能。
qeubee数据显示，MLF公布前，10年国债活跃券利率小幅抬升；随后在房地产和经济数据公布
(9：30)后，利率快速走低。
红军债市笔记主理人毛鸿军对qeubee live表示，由于没降息市场预期还在，情绪反而很好，在央行没有实际出手开展卖出债券或引导7天利率高于1.8%政策利率前，短期债市利率继续维持区间震荡。
另外，毛鸿军表示，今天公布的房地产数据和经济数据均较弱，对债市形成实质利好，后面货币政策有望继续加码，需要关注本周末是否有将存款利率的消息。
“不降息”符合市场普遍预期
对于央行MLF6月“不降息”，业内人士早有预期。机构认为，主要是考虑汇率和银行息差压力，长端利率回稳也使得降息迫切性下降。
此外，央行主管媒体《金融时报》14日刊文援引业内人士似乎也有所“放风”——“利率下调仍有空间但也面临内外部约束···…客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄。从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。”
对于本次央行MLF没有降息，红军债市笔记主理人毛鸿军对qeubee live表示，“主要考虑汇率和银行息差压力，不降息与市场主流预期一致。”
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也指出，价格工具，数据反映经济、物价延续修复与回升态势；市场利率维持低位，实体经济综合融资成本稳中有降，利率环境继续为经济复苏提供有力支持；银行净息差继续承压，加上海外市场剧烈波动，政策需要兼顾内外平衡，价格政策谨慎。
东方金诚则表示，6月MLF不降息，一方面是前期长端市场利率较大幅度下行，央行在多场合提示利率波动风险；近期长端市场利率有所回稳，但仍较大幅度向下偏离政策利率中枢，加之近期贷款利率走低，或意味着当前下调政策利率的迫切性不高。
另一方面，东方金诚认为，一季度经济增长超预期，二季度宏观数据波动较大，当前整体上处于政策效果观察期。这也是近期MLF操作利率保持不变的一个背景。考虑到未来一段时间物价水平仍将偏低，经济增长动能有待进一步改善，三季度下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。
央行或有主动缩量意图?
对于“缩量续作”，毛鸿军指出，本月MLF到期2370亿元，缩量550亿续作1820亿元，并公告称“充分满足了金融机构需求”，而3月份公告为“全额满足了金融机构需求”。
“对比来看，充分和全额还是有差距的，证明有央行主动缩量的意图。”毛鸿军分析称。
毛鸿军表示，当前大行发行的一年存单在2.05%左右，比2.5%的MLF利率低了45bp，大行的MLF依赖也会减弱。
毛鸿军表示，回顾近期MLF的缩量操作，3月份缩量940亿，4月份缩量700亿，5月0亿，这说明一方面，央行确实有主动缩量因素；另一方面，市场在MLF利率与存单利率存在较大利差情况下需求不足。
另外，毛鸿军还指出，今日OMO到期量0亿元，但投放了40亿元，这表明央行虽然MLF缩量，但是OMO会有所增加投放拟补不足，安抚市场意图明显。
不过，东方金诚认为，近期MLF投放量较低并非释放数量收缩信号，主要是当前银行在货币市场的批发融资成本明显低于通过MLF向央行融资的成本。三季度伴随金融“挤水分”影响逐步减弱，银行信贷投放加快，以及政府债券发行持续处于高位，银行对MLF的操作需求将会增加，MLF有望转向加量续作。
短期来看，对于6月LPR，周茂华预计，本月LPR利率保持稳定。主要是国内商业银行净息差压力依然较大，个人住房贷利率下限取消等一揽子政策出台，有助于满足刚需与改善型住房需求，提振楼市信心；商业银行短期进一步调整LPR利率门槛不低。
东方金诚也表示，在6月MLF操作利率保持稳定，银行净息差处于历史低位，以及全国层面房贷利率与5年期以上LPR报价脱钩的背景下，6月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。
往后看，东方金诚表示，综合考虑当前及未来一段时间经济、物价走势，判断后期降息降准都有空间，不排除三季度落地的可能。
不过，该机构也指出，未来实施政策性降息也有两个制约因素：一是一季度银行净息差降至1.54%，较上季度大幅下行0.15个百分点，明显低于1.80%的“警戒水平”。降息会带动银行净息差进一步收窄；二是降息有可能扩大中美利差倒挂幅度，对稳汇市有一定影响。
对此，东方金诚认为，未来政策性降息幅度会较为有限，优先选择的政策工具组合是MLF操作利率保持不动，通过引导存款利率下调、全面降准等方式，推动LPR报价下调，降低各类贷款、特别是居民房贷利率，缓解实际利率偏高的局面。这也是推动楼市企稳的关键一招。
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