一、市场综述
上周A 股涨跌不一。具体来看，截至2024年6月14日，上证综指收于3,032.63点，全周下跌0.61%；深证成指收于9,252.25点，全周下跌0.04%。主要指数中，全周上证50指数下跌1.25%，沪深300指数下跌0.91%，中证500指数上涨0.08%，创业板指上涨0.58%，科创50指数上涨2.21%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中12个行业上涨，前三分别为：通信、计算机、电子。
二、经济基本面
（1）6月以来，中国经济增长斜率边际放缓。工业生产恢复动能不足，因基建地产用量和国内消费需求不佳，部分行业受贸易摩擦升级的冲击，“5·17”新政对房地产销售的拉动放缓，但国债发行融资提速，对经济的支撑有望体现。
6月以来，钢铁建材、水泥、沥青等投资相关原材料生产走弱，前期偏强的汽车、纺织相关开工率同比回落，有放缓迹象。
图一：石油沥青装置开工率处于同期历史低位
图二：最近两周水泥发运率处于同期低位
图三：汽车消费周同比增速表现
图四 ：汽车周消费规模表现
（2）出口保持韧性。5月出口同比增速提升。5月出口3023.5亿美元，同比增长7.6%，比4月提高6.1个百分点。以人民币计价，5月出口21471亿元，同比增长11.2%，比4月提高6.1个百分点。
图五 ：出口保持韧性
三、政策面
（1）美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。
（2）欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。
四、资金面
5月新增信贷9500亿元，同比少增4100亿元，信贷融资需求整体表现低迷。地产政策密集出台，但居民部门信贷并未回升。企业信贷同比少增，仍需等待财政发力提速。这与专项债、城投类债券融资活动偏弱相匹配。 5月M1增速降至-4.2%，持续下降，银行负债端何时企稳仍需等待。
北向资金本周继续呈净流出态势，合计金额为-219亿元，融资保持正向，ETF净申购。后续来看，资金流向变化仍需关注经济基本面以及对于基本面的预期情况。
图六、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
五、配置建议
5月社融数据显示出实体经济活力仍然有限，政府债券发力加速拉动社融恢复正增长，财政支出或是后续政策逆周期调节的重要工具。宏观和市场利好政策预期依然较强，建议关注。
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