上周A股震荡分化，TMT带动中小盘上涨 | 博道看市

一周市场回顾

A股震荡分化，TMT带动中小盘上涨

上周A股市场持续震荡走势，风格表现较此前有所变化，中小创表现相对更优。主要宽基指数中，上证指数下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，沪深300下跌0.91%，创业板指上涨0.58%。

行业方面，申万31个一级行业有10个行业录得正收益，通信（6.01%）、电子（4.67%）、计算机（3.66%）、传媒（2.07%）、汽车（1.33%）表现靠前；交通运输（-3.72%）、农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）、银行（-2.5%）等表现靠后。

海外方面，上周美国劳工部公布的数据显示通胀在继续降温，其中，未季调的5月美国CPI同比增长3.3%，低于预期的3.4%和前值的3.4%，为2021年4月以来最低水平；核心CPI同比增长3.4%，低于预期的3.5%和前值的3.6%。数据公布后，市场对美联储今年的降息预期升温，不过随后公布的联储FOMC会议决议整体态度仍然偏鹰，表述相关数据增加了对通胀可持续下降的信心，但还不足够，发布会上没有明确的降息指引。

一周热点回顾

5月数据：社融、信贷双增，CPI、PPI连续温和回升

上周我国5月份金融和通胀数据发布。

金融数据方面，社融、信贷双增。具体来看，5月社会融资规模存量同比增速8.4%；5月末，人民币各项贷款余额同比增长9.3%；1-5月，人民币各项贷款增加11.14万亿元，为历史同期较高水平。

从社融结构来看，人民币贷款同比少增拖累社融，政府债券同比大幅多增，是5月社融的主要支撑项。一是超长期特别国债在5月启动发行，二是5月地方专项债发行也有所提速。

通胀方面，国家统计局公布的数据显示，5月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，同比涨幅连续四个月为正值；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，降幅比4月份收窄1.1个百分点。

CPI上涨主要来源于公共服务和猪肉两个方面的驱动：一是近期多类公共服务出现涨价现象，如燃气、水电、高铁等，对通胀有一定抬升作用，不过对需求可能存在挤出；二是近期猪肉产能去化偏积极，猪肉价格企稳回升至去年年中以来最高位置，可能由拖累逐渐转为拉动。核心商品和房租相对滞后并且企稳仍有待观察。对于PPI而言，在基数作用下，整体同比和名义增长或进入温和回升阶段。

10个月“按兵不动”，美联储降息举措预期后移

6月12日，美国劳工部公布数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，预期3.4%；环比持平，预期0.1%。剔除波动性较大的食品和能源项目，核心CPI环比上涨0.2%，为去年7月以来最温和的环比涨幅；同比上涨3.4%，预期3.5%，前值3.6%，同比涨幅降至3年多以来新低。

在同日举行的6月货币政策会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第七次会议维持利率不变。值得注意的是，美联储6月货币政策会议声明的部分措辞较之前存在一定的变化。比如，鲍威尔对通胀的表述从5月份的“缺乏进一步进展”变为“出现了适度改善”，表明美国4、5月份通胀数据的连续回落，可能在一定程度上缓解了一季度通胀数据反弹带来的再通胀隐忧。

但是，美联储依旧上调了年内的核心PCE和利率中枢预测，“点阵图”显示的年内降息预期也从3月份的降息3次下降至1次，表明当前美联储对开启降息的态度更加谨慎。美联储主席鲍威尔会后强调，尽管美国通胀已大幅缓解但仍过高，还不足以给美联储降息的信心。

市场方面，投资者对美联储的降息预期有所升温。上周长期国债收益率大幅走低，与利率预期关系密切的2年期美债周跌18.6个基点至4.68%，创五周最大跌幅，基准10年期美债周跌21.6个基点至4.21%。美股三大股指涨跌不一，全周来看，纳斯达克综合指数涨3.24%；标普500指数涨1.58%；道琼斯工业平均指数累跌0.54%。

一周资金追踪

越跌越买，内资持续南下港股市场

市场情绪方面，上周四个交易日，A股日均成交额为7512.36亿元，较前一周小幅下降2.23%。

资金方面，上周北向资金（外资）净流出、南向资金净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流出218.73亿元，其中沪股通净流出165.38亿，深股通净流出53.36亿。南向赴港资金（内资）净流入269.58亿港元，其中沪市港股通净流入135.18亿港元，深市港股通净流入134.49亿港元。

行业方面，全周来看，外资净流入的板块包括电子、计算机、通信、农林牧渔、石油石化等，净流出的板块包括食品饮料、医药生物、家用电器、银行、交通运输等。

指数估值分位数

上周A股市场成长风格表现占优，红利有所回调，当前中证红利指数的股息率提升至5.84%。

从A股估值、风险溢价等多项指标来看，截至6月14日，沪深300、中证500指数市盈率估值分位数在相对低位（估值分位数越小，投资价值越大）；风险溢价角度观察，大部分宽基指数近10年以来风险溢价分位数处在80%以上高位（风险溢价分位数越大，投资价值越大）。

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$博道沪深300指数增强C(OTCFUND|007045)$

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。