理性看待终端价格变化，不要错杀估值仅12x的快递】#首先搞清楚终端价格政策的实际

$顺丰控股(SZ002352)$ 理性看待终端价格变化，不要错杀估值仅12x的快递】

# 首先搞清楚终端价格政策的实际调整情况：快递政策制定比较复杂，涉及到拉均重、返点、一客一价等多方面，以及货品结构非常复杂。目前了解到一些局部区域针对个别大客户的价格有所调整，属于每年的常规操作。【并非普降】

# 其次成本下降本身会带动价格下降：以义乌为例，今年终端价格同比下降，一方面有区域竞争激烈的原因，更重要的在于货重下降较多，比如0.1-0.3kg的量占比提升，成本降幅大。

# 最重要的在于搞清楚局部降价是否会影响总部单票利润：部分降价由加盟商承担，或降价带来的边际效益能迅速填补新增产能，对单票影响很小，且当前终端价格远好于23Q3。

# 调研末端会发现加盟商层面积极变化：共配正在被逐步清除，一方面头部公司会有优势更加扩大到末端，另一方面当前电商对时效服务考核越开越严格，共配网点生存难度加剧，加盟商层面的分化会进一步推动网络的分化。

# 快递板块估值有安全边际，把握配置机遇：当前圆通对应24年PE仅12x，相比去年最悲观10x预期，行业增速中枢大幅抬升，整体业绩持续保持稳健增长，下跌空间有限