光大证券近日发布的点评报告指出，滨江集团在2024年1-5月稳居杭州房产销售榜首，同时公司基本面表现稳定。随着杭州楼市的边际回暖，滨江集团的销售预计将迅速受益。
据wind数据，杭州新房及二手房市场在5月9日全面取消限购后出现明显回暖，从5月9日至6月14日期间，日均成交面积分别达到2.3万平米和1.7万平米，较4月份增长44.7%和13.1%。然而，根据克而瑞数据，滨江集团5月份实现销售额77亿元，同比减少60.3%；2024年前五个月累计销售额为433亿元，同比减少46.0%，其中在杭州的销售额约为200亿元，继续保持当地销售第一的位置。公司在杭州的深耕以及充足的可售货值预计将受益于市场回暖。
在土地储备方面，截至2023年底，滨江集团累计土地储备建筑面积达1320万平米，其中杭州占937万平米。2024年1-5月，公司在杭州竞得7宗土地，总地价188亿元，平均楼面价约2.7万元/平米，拿地销售比为43.4%，这种稳定的土地储备为未来增长奠定良好基础。
财务表现上，2023年公司实现营收704.4亿元，同比增长69.7%；然而，由于毛利率下降和资产减值，公司归母净利润减少至25.3亿元，同比减少32.4%。2024年Q1，公司营收137亿元，同比增长35.9%；归母净利润6.6亿元，同比增长17.8%。虽然收入增长，但毛利率的持续下滑可能会影响短期盈利水平。截至2023年底，公司有息负债规模为415亿元，同比下降120亿元，现金短债比为2.4倍，融资成本为4.2%。
基于市场预期的调整，光大证券下调了滨江集团2024-2025年的每股收益（EPS）预测，分别为0.88元和1.16元（此前预测为1.60元和2.02元），新增2026年EPS预测为1.34元，当前股价对应2024-2026年的市盈率（PE）为9.0、6.9和5.9倍，并维持“买入”评级。
报告也提示了销售和拿地不及预期、项目交付和结算不及预期、市场下行超预期等风险。
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