端午节后，飞天茅台批价出现快速下滑，24年散瓶价格跌到了2320元，电商平台百亿补贴的价格已跌破2300元，受此影响，贵州茅台股票节后下跌了6.5%，同期上证指数仅跌2.3%，对比之下可以看出看空茅台后市的人在增加。飞天茅台批价能否止跌决定了股票的走向，想知道下跌是否具有持续性，首先就得弄清楚抛售商品的来源和数量。
2023年度，在丁董事长任职期间，茅台酒的销量增长了11.1%，这个增速可以说是非常高，看下数据，2022年茅台酒销量37901吨，2019年34562吨，三年增幅9.7%，还赶不上2023年一年的增幅！众所周知，这几年厂家对经销商的供应量并没有增加，扩产后新增的茅台酒主要供应给了两大客户群，一是贵州国资委七大申购平台，每年供应量在6000吨左右，对应2023年茅台酒销量42110吨占比达到了14.2%，占比不小。从这些平台购买茅台酒的黄牛成本价一瓶大约2200多，当前飞天酒的价格急跌已到黄牛的成本线附近，这个价位的支撑比较强，随着控量保价措施落地，相信飞天批价能够很快会回到2500元附近；二是企业团购，茅台对满足一定纳税额度等条件的企业，每个月按1499的价格配售飞天茅台，这些企业将多余的茅台卖给黄牛获利，这部分量相对较少，对飞天酒价格影响较小，而且新董事长上任后已经停售了。此外，还有一些直供淘宝、京东等电商平台的，由于面对的是普通百姓且数量很少，这部分对飞天酒的价格几乎没有影响。可以看出，飞天茅台价格下跌的最大推手是贵州国资下属的七大平台！对茅台这种国资占比大的公司，小股东是没有任何话语权的！有人说经销商利润空间大，考虑到他们获得飞天配额的同时还有一些其他酒的配额，其中有些是亏损卖出的，因此其利润并没有表面看到的那么多，而这七大平台和一些获得团购权的企业就不一样了，如果出厂价或建议零售价接近市场价，它们怎么可能从茅台酒上获利呢？
虽然去年飞天茅台的供应量不少，但白酒是快速消费品，不同于住房，几千吨的增量很快会被市场消化掉，至于所谓的社会库存，只要不是黄牛手里的，都不会拿出来卖。表面看电商平台上百亿补贴的飞天价格跌破了2300元，实际上限购1瓶，属于有价无量，不长久，没有指导意义！我担心的是飞天茅台价格下跌，会带动其他白酒价格的下滑，无论五粮液、汾酒还是茅台1935、茅台王子等，当前价格都出现了较大幅度的回调，如果飞天茅台这根白酒行业里的定海神针不能快速回到2500元附近的话，其他白酒价格很难起来，今年白酒企业的业绩都不会好看，比较而言，贵州茅台受到的冲击是最小的，今年保持两位数增长没有悬念，大概率能完成15%的营收增长目标。至于茅台股票，飞天这个跌幅对长期业绩没什么影响，当前估值合理，不过，由于消费不景气、白酒产能扩张较快等因素影响，中期逻辑有点不太顺畅，有种股价涨不上去、跌不下来的感觉，因此我个人计划近期股价反弹就减点仓，下跌则加点仓，等经济形势好转、飞天价格稳定后再考虑长线持仓数量。
$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$山西汾酒(SH600809)$
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