30年国债利率再破2.5%，当下选长债or短债？

在资产荒格局延续背景下，近期市场多头转向交易长端，10年期国债利率向下突破2.3%，30年国债利率也多次向下突破2.5%的政策利率位置。

长端利率为何再次走低？债牛能否持续？当前长债和短债，哪个更具投资价值？

一、长端利率为何再探底？

根据中加基金固收团队的观点，上周长债利率走强主要受以下因素影响：一是5月金融及通胀数据偏弱，显示此前促进需求恢复政策有待起效；二是50年特别国债首发，中标利率2.53%，大幅低于中债估值的2.58%，提振市场情绪；三是手工补息带来的非银资产荒格局延续，有关保险将停售3%、改售2.75%的增额终身寿险消息，加速了长端利率的下行节奏。

二、债券后市怎么看？

中加基金固收团队认为，立足当下，长债对于经济面、货币宽松预期、资产供需格局等因素的定价已较为充分，长端到期收益率进一步大幅下行的概率和空间或有限，短期内需要关注利率接近央行关注红线附近后的政策态度及6月税期及跨季资金面情况。但中长期来看，地产周期尚未触底，广谱利率还在下行过程中，支撑债市的核心宏观逻辑尚未发生变化，债券市场仍有不错的投资价值。

三、选长还是选短？

鉴于当前长端收益率再次挑战央行关注的红线，加上6月往后政府债供给预期逐步放量，中加基金固收团队认为，短期内长端止盈回调风险有所上升，中短端票息品种则仍有较高的配置价值。

从风险收益角度，近十年维度看，中长期纯债基金长期收益表现明显优于短债基金；但在最大回撤和最大回撤恢复天数上，短债基金表现更加占优。因此选短还是选长，需要综合自身的持有时长、风险偏好来考虑。

表：中长期纯债和短期纯债基金近十年风险收益对比

数据来源：Wind；统计区间：20140615-20240614；指数区间收益率（年化）=*100%；指数历史业绩并不预示其未来表现。

四、一键配置更省心

而且其实从投资标的的范围来看，中长期纯债产品，对所投债券剩余期限没有限制，长债、短债都能投，基金经理可根据市场变化灵活应对，帮助投资者更好把握债市机会。比如中加基金旗下的“中加双丰”——中加丰润纯债、中加丰泽纯债。

“中加双丰”均成立于2016年，专注债券投资，远离股市波动风险，成立以来年年正收益，中长跑业绩优秀，曾荣获权威机构三年、五年五星评级（评级来源海通证券，截止2024.2.29），是风险偏好较低人士理想的工资理财工具。

$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$由中加五星固收团队核心成员、“固收画线派”张楠担任基金经理。张楠拥有英国伯明翰大学理学硕士、博士学位，证券从业10年，投资风格稳健，追求风险平衡后的超额收益，偏好自上而下把握趋势，自下而上挖掘个券价值。其接管中加丰润以来，业绩可圈可点，A类份额近一年收益4.84%，近一年最大回撤仅-0.25%（数据来源：基金定期报告，截至20240331；排名来源海通证券，截止20240329，同类为纯债债券型基金）。

$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$由中加五星固收团队另一位核心成员、“超额猎手”袁素管理。袁素具有复旦大学经济学学士、北京大学西方经济学硕士学位，证券从业12年，拥有丰富的债券投资交易经验，擅长基本面分析和市场预期差捕捉。中加丰泽A近一年收益5.25%，同类排名前10%，近3年收益13.89%，同类排名前9%（数据来源：基金业绩来自产品定期报告，排名来自海通证券，截止20240329，同类为纯债债券型基金）。

“中加双丰”作为长期持有的底仓都是比较适合的，但相较而言，中加丰润回撤控制能力更强，中加丰泽收益弹性更高，大家可以根据自己的偏好进行合理选择。

想了解“中加双丰”更详细的对比，戳下方蓝字/链接查看：

中加双丰专题：https://material.1234567.com.cn/renderOrg/66694007185edb13390699ef/index.html

业绩注释：中加丰润纯债债券A成立于2016年6月17日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20160617-20220106)，颜灵珊(20220106-20231211)，张楠(20231124至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.70%、1.39%、4.51%、3.71%、5.15%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加丰泽纯债债券A成立于2016年12月19日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20161216-20180622)，杨宇俊(20161216-20220429)，袁素(20220429至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为5.78%、1.65%、4.58%、2.91%、5.18%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%。

基金经理在管其他同策略产品列示如下：中加纯债一年A成立于2014年3月24日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20140324-20240509)，张楠(20240509至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为6.15%、3.40%、5.16%、4.50%、6.01%、1.60%，同期业绩比较基准增长率为2.88%、2.89%、2.88%、2.88%、2.88%、0.71%。中加颐鑫纯债债券A成立于2018年9月14日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20180914-20200303)，闫沛贤(20181108-20211115)，于跃(20200303-20221229)，张楠(20221229至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为3.85%、2.17%、3.33%、2.16%、4.41%、1.57%，同期业绩比较基准增长率为3.87%、2.58%、3.71%、2.73%、3.03%、0.85%。中加瑞利纯债债券A成立于2018年12月26日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20181226-20200304)，于跃(20200304-20220328)，颜灵珊(20210616-20231211)，张楠(20231124至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为3.34%、2.23%、3.91%、2.27%、3.00%、0.30%，同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加聚利纯债定开A成立于2018年11月27日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20181127-20201123)，袁素(20201023-20220107)，张楠(20210820至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为7.49%、2.06%、3.46%、4.06%、4.63%、1.13%，同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加恒泰定开债券A成立于2019年7月31日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20190731-20220429)，张楠(20220429至今)，成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.93%、1.49%、3.80%、2.66%、3.32%、1.59%，同期业绩比较基准增长率为0.82%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加优享纯债债券A成立于2020年1月20日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20200120-20200304)，于跃(20200304-20210820)，颜灵珊(20210520-20221205)，张楠(20221205至今)，成立至2020年末、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.14%、3.83%、1.86%、1.55%、0.40%，同期业绩比较基准增长率为-0.24%、0.30%、-0.48%、0.04%、0.12%。中加恒享三个月定开债券成立于2022年4月12日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20220412-20220617)，张楠(20220429至今)，成立至2022年末、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.55%、4.06%、1.40%，同期业绩比较基准增长率为0.22%、2.06%、1.35%。中加聚鑫纯债一年A成立于2017年9月15日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：廉晓婵(20170915-20190821)，杨旸(20180810-20191107)，李瑾懿(20191107-20201214)，袁素(20201214至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为3.85%、6.71%、4.95%、2.80%、5.29%、1.73%，同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加颐兴定开债券成立于2018年6月8日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20180608-20220513)，闫沛贤(20181213-20191230)，闫沛贤(20220429-20240606)，颜灵珊(20220429-20231211)，袁素(20231124至今)，王霈(20240606至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为4.86%、2.51%、4.23%、2.93%、4.43%、1.38%，同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加民丰纯债A成立于2019年7月26日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20190726-20200303)，李瑾懿(20200114-20201214)，袁素(20201130至今)，成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.28%、2.97%、4.06%、2.50%、3.18%、1.14%，同期业绩比较基准增长率为0.81%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、1.35%。中加享润两年债券成立于2019年11月29日，风险等级为中风险，历任基金经理为：杨旸(20191129-20200303)，李瑾懿(20191213-20201214)，袁素(20201130至今)，2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为3.01%、2.95%、2.76%、2.66%、0.57%，同期业绩比较基准增长率为3.73%、3.72%、3.72%、3.72%、0.91%。中加1-3年政金债指数成立于2020年5月14日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：李瑾懿(20200514-20201214)，魏泰源(20201130-20221115)，李子家(20221115-20240102)，袁素(20240102至今)，成立至2020年末、2021年度、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为0.94%、3.46%、2.01%、2.08%、1.18%，同期业绩比较基准增长率为-0.98%、0.88%、0.12%、0.32%、0.06%。中加1-5年国开债指数成立于2021年6月25日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20210625至今)，成立至2021年末、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.92%、2.88%、2.88%、1.31%，同期业绩比较基准增长率为1.09%、-0.42%、-0.07%、-0.10%。中加优悦一年定开债券成立于2021年9月8日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20210908至今)，成立至2021年末、2022年度、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.06%、2.74%、2.88%、1.26%，同期业绩比较基准增长率为0.44%、0.51%、2.06%、1.35%。中加睿盈纯债债券成立于2024年3月1日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20240301至今)，成立不足6个月，不列示业绩。以上数据来源：产品定期报告，截至20240331。

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$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$