【热点】HBM存储未来三年每年翻倍100%，先进封测厂商或率先受益！通富微电、长电科技笑了……

惊！存储芯片供应链透露，上游存储原厂HBM订单2025年预订一空，订单能见度可达2026年一季度。SK海力士、美光2024年HBM提前售罄，2025年订单也接近满载，估计合计供应给英伟达的HBM月产能约当6万多片。$芯片ETF基金(SZ159599)$

如果说芯片细分里边哪个板块确定性强，增长速度快，HBM存储当仁不让。无论是海外市场还是国内市场，算力芯片都将大量采用HBM作为主要存储介质，由于HBM自身的高带宽，低延迟和高密度优点，HBM存储成为高性能AI服务器GPU算力芯片的主流方案。HBM对提升AI芯片性能起到关键作用，英伟达、AMD推出全新系列H200及MI300均配置HBM3，三星、海力士等海外大厂HBM预计扩产3倍，当前HBM产能被海外大厂垄断，海力士、美光24年HBM产能已宣布售罄，国产化势在必行。

高盛预计全球的HBM存储市场将会在2023-2026年以100%的复合增长率，在2026年达到300亿美元的市场空间，相当于每年翻倍增长。

由于GPU出货前会考虑提前备货，HBM的需求与供给之间存在半年到一年的时间差。而且，HBM的技术壁垒确实存在，首先，HBM的良率较低，平均仅为70%，导致实际可用产能受限。其次，HBM制造周期长达4个月，甚至更久，限制了产能的快速扩张。再者，对于高端的HBM3e产品，其良率要求严格，制造商可能需牺牲部分DRAM产能以保证HBM的高品质，同时内部设计复杂性也影响良率。这些因素共同作用，预计明年HBM市场供应将保持稳定。虽然国产厂商在HBM方面均有不同程度的研发投入，其中包括DRAM大厂将在今年第二季度推出HBM2样品，但供应能力有限；华南某大厂预计将于今年下半年流片并推出样品，正式量产时间为2026年。

对于中国芯片产业链的企业来说，更多的机会或在于HBM供应链正在经历从晶圆封装厂完成部分工艺到最终由存储或CPU原厂直接完成封装的重大转变，这一过程中会产生一系列的投资机会。

首先，封测环节，HBM采用了先进封装技术，行业的高需求也带来了先进封装的产能紧张，台积电预计其COWOS产能供应紧张，24.25年扩产，产能实现翻倍增长，最新的消息显示台积电计划明年将对先进封装涨价10-20%，以应对产能紧张情况。对于中国产业链企业来说，由于HBM采用先进封装COWOS技术，因此具备TSV通孔技术和切割堆叠能力的企业，如通富微电和长电科技将受益于市场需求增长；

其次，在材料环节，液态环氧树脂等填充材料的需求会随层数增加而上升，相应的材料供应商如LMC也有望从中获利；

再次，在前端设备环节，由于新型封装技术要求，晶圆级互连工艺将在前道晶圆厂完成，为国内相关设备制造商带来发展机遇；

最后，由于高端HBM，DDR5存储的高需求，存储大厂纷纷调整产能，由此带来利基型等低端存储的供应减少，利基型存储已经有涨价的迹象，国内存储厂商如兆易创新有望等受益。

综合来看，近期，政策、行业周期、市场需求等因素共同推动了芯片板块的上涨。从产业发展趋势来看，尽管我国芯片市场庞大，但在部分环节的自给率却明显不足，自主可控、国产替代将成为国产芯片行业的巨大机遇。

高弹性！一键覆盖50只芯片龙头

芯片板块具有高弹性的特征，中证芯片产业指数自2016以来累计涨65%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。截至到2024/6/17，中证芯片产业指数的估值为69倍（PE-TTM），距离历史峰值还有将近一倍的空间，性价比值得关注（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，2016/1/1-2024/6/17）。

芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2024/6/17，前十大权重股为：北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、三安光电、寒武纪。（数据来源：深交所）

（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）

顺势而为，把握芯片上行周期

芯片ETF基金（159599）

注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。

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中证芯片产业指数涨跌幅如下：2016年（-16.15%）；2017年（20.21%）；2018年（-41.75%）；2019年（140.85%），2020年（52.99%）；2021年（32.15%）；2022年（-37.41%）；2023年（-2.18%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。