百洋医药：品牌运营业务强劲增长，拟并购百洋制药完善产业链

首创证券发布的一般研究报告称，百洋医药公司凭借其多年的品牌运营经验，成功孵化出多个品类领导品牌，经营效率持续优化，近年来公司利润快速增长。报告指出，公司的核心品种迪巧在进口钙补充剂市场排名第一，龙头地位稳固，并在加大线上和新媒体渠道推广力度后，预计将覆盖全年龄段人群，继续保持较大增长潜力。

在院外市场方面，百洋医药凭借差异化的推广策略和产品优势，海露滴眼液有望继续保持较快增长。此外，纽特舒玛、泌特和安斯泰来系列等品牌产品也都保持稳定增长。长期来看，公司围绕创新药械进行了多项布局，获得了多款创新药械的商业化权益，预计创新药械收入占比将逐年提升，成为公司业绩增长的新动能。

2024年5月，百洋医药公告拟收购百洋制药60.199%的股权，以完善其在上游工业领域的布局。百洋制药的核心产品包括扶正化瘀系列和奈达等，其中扶正化瘀系列产品用于治疗肝纤维化，具有显著的临床疗效和增长潜力。奈达（盐酸二甲双胍缓释片III）作为国谈品种，预计将凭借优势逐步替代原有剂型，未来增长潜力突出。

不考虑并购因素，首创证券预计百洋医药2023年至2025年的营业收入分别为81.69亿元、91.28亿元和101.65亿元，归母净利润分别为8.77亿元、11.36亿元和14.37亿元。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括市场竞争激烈、创新药械上市进度低于预期，并购事项整合不力等因素。