2024年又快过去一半了。A股市场上市公司的股东大会也陆续落下帷幕。有记者统计说截止目前已经有45家上市公司出现年度股东大会上议案被否的情形。被否决的议案数量超过80项，涉及年度报告、定增计划、高管选举等方面。统计这一数据的记者把A股股东大会上否决议案频出的原因总结为中小股东的踊跃行权。进而就此事援引南开大学教授、南开大学现代管理研究所前所长李亚的话说：“相较于卖掉股票‘用脚投票’，否决议案是‘用手投票’，这对于投资者而言是更加积极主动的方式，也是更正面的方式，应该积极倡导。”
不过这里记者及李教授可能只看到了问题的一个方面，而忽略了问题的更多方面。为此，积极倡导广大中小股东投资者积极主动的行权的良好愿望背后所隐藏的广大中小股东投资者行权的苦衷可能也就一并被忽略了。
首先，广大中小股东投资者为什么要踊跃行权？那是不得已而为之。广大中小股东炒股的初衷只是赚点买卖差价而已。但残酷的现实是，广大中小股东投资者买入股票后大多被套、被割、赔钱。当套的深了、赔得多了，也就麻木了。甚至有不少中小股东投资者倾其多年积蓄买入某只股票被套深了、套久了、麻木了之后很长时间也就不再去关注那只股票了。当很久时间突然想起来而再去看时，那只股票却到了退市的边缘。于是失望、绝望、气愤、愤怒之后也就认可了炒股炒成了股东的现实。于是愤而拿起手中的选票对上市公司股东大会上由大股东、实控人提交的议案想都不想就直接的投下了反对票。
这个时候，广大中小股东投资者的行权，只是表达对上市公司大股东、实控人不满的一种情绪宣泄。是对上市公司大股东、实控人没能把公司治理好，让广大中小股东投资者不但赚不到钱，反而长期深度套牢的惩罚性行权。这种行权既是一种愤怒、一种惩罚，又是一种不舍、一种希望。希望相关上市公司的大股东、实控人能够痛改前非把公司治理好，让市场看到希望，让股价涨回去。
其次，广大中小股东投资者行权无可厚非，也是天经地义。但为何广大中小股东投资者行权时不是投赞成票，而却是投反对票？这就值得深思了。毫无疑问，广大中小股东投资者在上市公司股东大会上投反对票所否决的议案都是相关上市公司的大股东、实控人所提交的议案。为何大股东、实控人所提交的议案广大中小股东投资者却反对？这背后隐藏着什么原因？
在A股市场上，长期以来普遍存在着这么一种现象。不少上市公司的大股东、实控人在其控股或者控制的公司没有上市之前并不怎么富裕，甚至还不为人们所知。可是当他们所控股或者所控制的公司成功实现上市后，他们不仅名声大噪、风生水起，而且还成了有名的富豪。而他们能够成为有名的富豪的原因，大多正是他们所控股或者所控制的公司实现上市后，其所持有的股票增值后所带来的财富效应。在这种财富效应的带动下不少中小股东投资者买入他们公司的股票希望能够分一杯羹。
但当这些中小投资者买入他们公司的股票后却发现，不但分不到他们财富效应的一杯羹，而且还被套。被套的初期，套的并不深，赔得并不多。广大中小投资者一般都会认为是正常的市场现象。认为以后还有回升的可能及一定的上涨空间。于是便持有等待。但随着时间的拉长，他们等来的并不是股价的回升，更不是上涨到自己的持仓成本线之上而让自己赚多少钱。而是恰恰相反，等来的却是股票的进一步下跌而让他们越套越深、越赔越多。于是他们渐渐地产生了疑惑，失望，乃至绝望。进而开始关注并审视与公司相关的消息。
而在这些与公司相关的消息中，导致股价连续下跌股民深套的消息大概率也就是基本面变化方面的消息了。基本面的变化和谁有关？当然是和上市公司的大股东、实控人有关了。而如果这期间大股东、实控人还伴有减持套现或者各种间接减持套现的情况把由于公司上市所带来的财富效应变现了的话，广大中小股东投资者想必会对大股东、实控人更加不理解，甚至愤怒。
同样的公司，同样的大股东、实控人，在其所控股或者所控制的公司上市后却产生了巨大的财富效应而成了富豪。与此同时，买入他们公司的股票希望能分一杯羹的广大中小股东投资者却成了接盘侠而被高位深套、巨赔。广大中小股东投资者与大股东、实控人的利益不但无法一致，而且甚至还截然相反。在股东大会上对大股东、实控人所提交的议案投下反对票而不是赞成票也就是必然了。
第三，应该积极倡导的背后，倡导的难处也不容忽视。由于上市公司的股东大会决议的表决权的多少是按照持有股份多少来分配的。广大中小股东投资者单个所持股份并不多。而大多数中小股东的心目中都打上了深深的公司事务由大股东主导的烙印而认为自己所持有的少量股份即使投反对票也起不到多大的作用。所以绝大多数中小股东投资者都不愿意参加股东大会的投票。这导致不少上市公司的大股东哪怕持有不到10％的股份而且大部分持股都质押出去了却依然能够实质性控制上市公司。
纵观近年来上市公司股东大会被否决议案的情况，大多都是大股东、实控人在某些方面的做法激起了大多数股民的公愤，才会有相对多一些的股民站出来在股东大会上对大股东、实控人所提交的议案投反对票。但参加投反对票的绝对持股数量依然并不多。在这种情况下如果前两大股东以上在议案方面达成一致。只要不是需要大股东回避的议案，散户能够反对成功的却并不多。而且有些情况下，即使散户投反对票否决上市公司的议案成功，但作用却也并不大。
比如，A股市场上市公司议案被否决的典型华丽家族（股票代码600503）在2023年5月17日的股东大会上，包括换届选举在内的全部21项议案被否。与今年的全部A股上市公司才四十多家共80多项议案被否显然是一大惊人的数字。当时不仅引爆了A股的舆论，而且也惊动了交易所火速下发问询函。不少媒体及股民都认为创造了历史。但当时的第一大股东、实控人上海南江(集团)有限公司控制的董事会在那次股东大会上所提交的换届选举的议案只是换届不换人的走个程序。
也就是说按照法律规定上一届的董事会任期届满了需要换一下界别。但所提名的新一届人选基本上还是上一届董事会的人选。仍然是原第一大股东、实控人上海南江(集团)有限公司的人马。而上海南江(集团)有限公司仅持有华丽家族7.12％的股份。其中5.62％还处于质押状态。也就是说上海南江(集团)有限公司凭借1.5％的有效持股却实质性的控制着华丽家族。股价的长期、大幅下跌导致二股东上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)掌舵人徐翔强烈不满、忍无可忍。想提名几个董事参与公司治理企图扭转局面，但却被大股东上海南江(集团)有限公司所控制的董事会给阻止了。
消息激起了不少股民的公愤。于是他们在2023年05月17日华丽家族的股东大会上对包括换届选举在内的全部21项议案投下了反对票。加上二股东上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)所持有的5.62％股份也投了反对票，结果导致那次股东大会上包括换届选举在内的全部21议案被否。但按照华丽家族的公司章程规定，在换届选举失败的情况下公司原董事会成员继续履行职务，直到新一届董事会选举产生。
这就形成了第一大股东上海南江(集团)有限公司所控制的董事会在换届选举不管是否成功的情况下都能继续控制公司的局面。广大中小投资者的愤怒否决更像是一场情绪宣泄而几乎不具备任何法律效力。而且一年后的今年再次召开年度股东大会时也没再提交关于换届选举的议案，意味着原来的董事会仍然可以继续履职。对于今年股东大会的议案，由于没再提关于换届选举方面的议案，不仅二股东没再参加投票，参加投票的中小股东人数与上年相比也几乎减半。虽然参加投票的中小股东表决权与上年相比只减少两千多万股，而且同样绝大多数投的都是反对票，但议案还是通过了。
不管广大中小股东投资者的投票态度是赞成还是反对，不管议案是否通过，都对现实几乎没有什么影响。这对于原本就觉得自己是中小股民，所持股份较少，其投票态度很难影响议案表决结果而不愿参与股东大会表决的广大中小股民投资者来说，即使不算是当头棒喝，但也是泼了一盆冷水。其背后也折广大中小股民投资者行使股东权利的难处。
$华丽家族(SH600503)$
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