中远海控盈利预期上调，受集运需求增长和运价提升推动

华泰证券的最新研究报告指出，由于出口强劲和红海绕行影响，中远海控的集装箱运输运价大幅上行，将进一步推升公司盈利。预计2024年净利为586亿元，高于此前预测的246亿元。

今年以来，全球集运市场因出口需求强劲和红海绕行导致集装箱运价大幅上涨，市场景气度高。预计红海绕行将持续，并导致中转港货量增加，港口拥堵现象逐步显现。随着欧美传统旺季的到来，三季度货量环比上涨，运价有望进一步提升。长期来看，预计2023至2026年新交船数量增多，但运力部署结构性变化将推升行业盈利能力。

根据研究报告，2024年全球集运需求（吨海里）预计同比增长12.8%，而船舶供给增长为9.8%，高需求推升运价大幅上涨。租船市场因欧洲和地中海港口的中转接驳需求增加，租金价格上行。港口拥堵问题也在5月以来逐渐成为常态。

产业重构方面，2023年以来新增运力主要投放至新兴市场，欧美市场新增供给压力较小。具体航线方面，2024年第一季度美洲、亚洲区域内、中东和南美货量相比2019年第一季度分别增长28.1%、9.9%、36.4%和35.4%，运价相应上升。

现金流方面，预计中远海控2024年归母净利将达到586亿元，主要受欧线和跨太平洋航线运价增长50%的带动。截至2024年第一季度，公司现金流达1744亿元，扣除有息负债后净现金为1286亿元。预计到2024年底，现金将增至2021亿元，对应当前H/A股市值的104%和84%，估值被低估。

鉴于运价上行和现金流强劲，华泰证券将中远海控的H股和A股目标价分别上调至19.8港币和21.3元，重申“买入”评级。

风险提示包括全球经济衰退、地缘政治风险、运价低于预期、有效供给超预期和竞争格局恶化。