万华化学计划乙烯装置原料升级，提升竞争力

万华化学（烟台）石化有限公司6月11日公示了100万吨/年乙烯装置原料多元化改造项目的环境影响报告书征求意见稿。该项目位于山东省烟台化工产业园，计划将现有乙烯装置的原料由丙烷改为乙烷，并依托现有公辅工程设施。

根据国信证券的分析，乙烷相较丙烷具有价格优势，原料的转变将有助于降低乙烯生产的原料成本。此外，乙烷制乙烯的物耗及能耗更低，碳排放减少，带来了更显著的环境效益。同时，改造后的装置将提升双烯收率，使公司能够通过灵活调整进料，优化整体经济效益。

作为聚氨酯行业的龙头企业，万华化学具备稳固的利润保障。国信证券维持其2024-2026年归母净利润预测分别为193.84亿元、224.73亿元和233.37亿元，对应EPS为6.17元、7.16元和7.43元，并预计同比增速分别为15.3%、15.9%和3.8%。在当前股价下，其市盈率分别为14.0倍、12.1倍和11.6倍，评级维持“优于大市”。

风险提示包括项目投产不及预期、原材料价格上涨及下游需求不及预期等。