5月社零同增3.7，部分可选耐用品反弹

民银证券消费行业研究报告：5月社零同增3.7，部分可选耐用品反弹

统计局公布5月社零：5月社零同增3.7%（4月增速为2.3%）；其中除汽车以外的社零消费额同增4.7%，限上单位社零同增3.4%。

5月社零呈以下结构特征：

一、5月餐饮增速>商品零售，但两者增速差距进一步缩窄，商品零售较4月提速。5月实物网上零售额高增，或因电商618活动机制简化及时间跨度拉长。5月餐饮收入同增5.0%，餐饮限上企业较4月显著提速（5月限上同增2.5%，而4月限上同增0%）；5月商品零售同增3.6%，4月为2.0%。1-5月，全国实物商品网上零售额同增11.5%环比提速（1-4月为11.1%）。

二、汽车类5月零售额同比-4.4%，环比趋势向好。乘联会5月乘用车狭义销量同比-2%/ 环比+11%。

三、必选消费各品类保持稳健增长。5月社零粮油食品类同增9.3%饮料类同增6.5%，烟酒类同增7.7%。

四、可选消费方面，化妆品类及部分耐用品如通讯器材增速反弹；金价高位波动下金银珠宝类当月承压，消费者观望情绪浓。5月服饰鞋帽类同增4.4%，化妆品类、通讯器材类分别同增18.7%/ 16.6%，或因618电商平台大促机制简化及时间提前。金银珠宝类5月同增-11.0%

五、地产链的家电及家具趋势向好，建材类持平于上月增速。5月家电类/家具类分别同增12.9%/ 4.8%，环比显著较4月提速。建材类同比增速与上月持平至-4.5%。根据克尔瑞，5月百强房企销售操盘金额同比-34%，今年YTD为-44%，房产政策发力下环比趋势转好。

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