收入增速环比改善，竞争仍为主旋律

光大证券电商行业2024年一季报总结：收入增速环比改善，竞争仍为主旋律

实物商品网上零售渗透率同比下降0.9pct

1Q2024，实物商品网上零售额为28053亿元，同比增长0.8%，调整后同比增长11.6%；实物商品网上零售渗透率（占社消零售总额比例）为23.3%，同比下降0.9pct，主要由于上年高基数。分月度看，1-2/3M2024实物商品网上零售额的同比增速分别为4.2%/-4.9%，实物商品网上零售渗透率分别为22.4%/25.2%。

1Q2024电商平台收入增速环比均有提升

收入端：四家电商平台1Q2024收入6420亿元，同比增长17.3%。1Q2024拼多多延续高速发展步伐，收入同比增速达到130.7%，美团保持稳健增长，收入同比增长25.0%，环比提升2.4pct。利润端：除阿里巴巴以外，其余三家电商平台GAAP归母净利润均同比提升。利润率方面，1Q2024除阿里巴巴以外的三家电商GAAP口径与Non-GAAP口径利润率同比均有提升。

投资策略：持续看好竞争优势较强和平台心智稳固的电商公司

从收入角度看，拼多多较强的性价比平台心智和出海业务的顺利扩张助力其1Q2024保持收入增速最高，而美团在到家业务上的业务壁垒以及到店市场规模的持续扩大也为美团带来稳健的收入端增长。此外，随着一系列稳固市场份额提升用户参与度措施的实施，1Q2024阿里巴巴和京东的表现也有所回暖，但各家平台在市场份额上的投入仍在持续。

从利润角度看，本地生活市场竞争有所放缓，1Q2024美团核心业务的利润水平环比有所改善；货架电商方面，阿里巴巴和京东仍处于投入期，1Q2024利润水平相对承压，拼多多则得益于海外初期投入逐步完成，1Q2024净利润率环比有所提升。展望未来，得益于市场竞争放缓和新业务减亏效果显著，美团利润端表现或将有进一步改善，建议关注竞争发展情况和新业务减亏进展；而货架电商平台的竞争仍在持续，阿里巴巴和京东在利润端仍有一定压力，建议关注后续平台GMV增长情况以及出海表现。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#电商三巨头，谁更胜一筹？##三大电商股总市值暴增近1900亿#$建信消费升级混合(OTCFUND|000056)$$建信互联网+产业升级股票(OTCFUND|001396)$