医药“科特估”推动估值重塑，关注创新药械等长期成长空间

方正证券医药生物行业周报：医药“科特估”推动估值重塑，关注创新药械等长期成长空间

本周（2024.06.11-2024.06.14）申万医药指数涨幅0.14%，沪深300指数跌幅0.11%，跑赢沪深300指数0.25%，在申万31个一级行业指数中排名第19位。截至本周五（2024.06.14）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为25.58倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.54倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为121.74%，仍处于历史低位。

“科特估”概念是“中特估”的衍生，即“科技特色估值”的简称，包括“优势制造、中国自造和先进智造”三个方面。从医药细分领域来看，创新药高端医疗器械、医疗新科技等新质生产力均属于知识技术密集型产业，行业空间大，但估值相对于美股仍有较大提升空间。

创新药BD浪潮持续走高，产品出海驱动行业高速发展。从过去很长一段时间看，国内仿制药企业大都处于仿转创的阶段，创新药物的国际化拓展在过去尚属于一项小众尝试。目前，创新药出海能力已经成为了衡量药企综合实力的重要指标，能够与跨国公司（MNC）达成合作的企业，其在研发、临床注册及商务拓展等方面的表现得到了市场的认可，因而具备更好的投资价值。

创新医疗器械加速获批，高端医疗设备/高值耗材加速国产化。中国医疗器械行业近年展现出强劲的创新势头，且每年批准产品数呈上升趋势。从行业发展现状来看，我国当前医疗器械行业整体国产替代发展相对较弱，国产替代空间仍较大。随着国产创新产品的不断推出与迭代，有望在国内高端领域持续打破外资垄断，并凭借成本控制等优势持续抢占海外高端市场。

创新技术持续赋能医药产业，医疗新科技成果加速产出。近年来，基因技术、合成生物、脑机接口、AI医疗等医药新科技领域持续发展，随着支持政策的不断落地，下游有望陆续出现工业化、商业化的新产品，实现应用上的突破。

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