Q1 业绩表现优秀，高度重视研发构筑技术护城河。5 月28 日，第四范式发布2024Q1 的核心业务进展，公司坚持科技创新，业务稳步拓展，用人工智能+为千行万业贡献价值。2024Q1，公司总收入人民币8.3 亿元，同比增长28.5%，毛利润人民币3.4 亿元，同比增长21.1%。公司用创新驱动发展，研发投入人民币3.5 亿元，研发费用率42.0%，确保公司竞争力持续提升。
2024 年3 月，公司发布了定位为行业大模型平台的“先知AI 平台5.0”，这是该产品10 年来第五次升级，该产品以“预测下个任意模态”为技术原理，可基于各行业场景的不同模态数据构建行业大模型，突破大语言模型仅能预测文本的限制，极大拓展了行业大模型应用领域。产品升级带动核心业务暴涨，行业大模型规模效应显著。2024Q1，第四范式先知AI 平台业务收入人民币5.0 亿元，同比增长84.8%，占集团总收入比例为60.6%。同时，客户群体也日趋多元，公司2024Q1 总用户数为124 个，标杆用户数为54 个，标杆用户群体平均营收同比增长64.0%。2020 年1 月1 日至2024 年3 月31 日，公司累积服务总用户数为1058 个。此外，公司始终秉持科技与人文关怀相结合的理念，密切关注社会问题，积极承担企业社会责任。2024Q1，公司联合某水利单位，共建智能防汛大模型，提前部署防汛工作以应对夏季汛期。公司的防汛大模型可通过实时监测与预测洪水风险，优化应急响应和资源调度，提前预警并减少灾害损失，从而保障居民生命财产安全，提升社会整体抗灾能力。
公司深耕行业大模型十余年，定位“人工智能+千行百业”的新型基础设施。
自成立至今，十年来，公司便深耕行业大模型，推动千行百业智能化转型。
4 月28 日-29 日，公司作为人工智能代表企业之一，参加中关村论坛年会，再度重新定义行业大模型发展路径，并首次公开展示行业大模型平台「先知AIOS 5.0」全景能力。公司联合创始人兼总裁胡时伟在活动中指出，作为人工智能技术应用落地的关键，行业大模型将成为“人工智能+千行百业”的新型基础设施，真正的行业大模型不局限于大众普遍认知的行业大语言模型。
胡时伟指出，行业大模型的真正价值，在于为企业解决核心业务痛点的场景大模型集合。行业大模型基于各行业海量且高质量数据，扩大模型参数规模，实现行业战略效率提升。目前，公司主要业务“第四范式先知AI 平台”是公司发力行业大模型的主要阵地，该业务占公司总营收近60%，规模化效应显著。公司发展至今，已帮助客户构建风控管理、个性化推荐、排工排产、供应链管理等众多行业大模型，为企业高价值业务赋能，目前已经渗透金融、零售、制造、能源电力、电信及医疗等行业。胡时伟表示，构建行业大模型的价值，在于可以更为合理及较低成本实现人工智能多场景应用。所以，公司应因地制宜，结合中国市场特点，把每个行业、场景所需的行业大模型做到极致，随着行业大模型覆盖面越来越密集，即可汇聚成海，这也是公司走向AGI 的独有道路。
第四范式先知AI 平台持续迭代，「先知AIOS 5.0」大大拓展行业大模型的应用领域。第四范式先知AI 平台十年已历经5 次迭代，每次升级都有效解决当时人工智能的应用痛点，提升开发效率，降低开发门槛。先知AI 平台1.0，通过高维、实时、自学习框架大幅提升模型精度。先知AI 平台2.0，利用自动建模工具HyperCycle，大幅降低了模型开发门槛。先知AI 平台3.0，规范AI 数据治理和上线投产，完成建模到落地应用“最后一公里”。先知AI 平台4.0，引入北极星指标，最大化发挥AI 应用价值，提升企业核心竞争力。2024 年3 月，公司发布行业大模型平台「先知AIOS 5.0」，可基于各行业场景的不同模态数据，构建行业大模型，改变当前行业大模型只能将行业文本数据喂给大语言模型、生成下一个字的固有模式，极大拓展了行业大模型的应用领域。「先知AIOS 5.0」提供了各类开发工具以及企业级模型纳管平台，业务人员可通过自然语言交互（企业级AI Agent）的方式，实现行业大模型的构建、优化、报告、管理全流程。数据方面，平台支持各模态数据存储、调用与计算，也可通过标注和反馈，让所有人成为高质量数据的“供给者”。
大模型能力方面，用户可基于大语言模型、多模态大模型等基础大模型与开发工具，构建不同场景的行业大模型，提供更加垂直的行业能力。算力方面，平台可适配主流硬件，并通过自研推理框架及加速卡，大幅降低大模型推理及应用成本。此外，平台提供了算法揭榜平台、及大规模专业人才网络，以解决大模型行业应用中的人才供给不足。公司也将持续致力于打磨行业大模型底座，为“人工智能+千行百业”创新发展贡献力量。我们认为，公司的先知AI 平台在持续迭代的十年，也是公司对行业大模型理解逐渐加深的十年，这也为公司构建了难以被替代的护城河，伴随公司未来对行业大模型底座的持续打磨，公司未来发展速度也有望持续加速。
公司发布大模型推理加速卡、推理框架，推理性能提升10 倍，成本下降一半。为破解大模型推理中GPU 显存瓶颈，第四范式发布了大模型推理框架SLXLLM 以及硬件版本的推理加速卡4Paradigm Sage LLM Accelerator（简称SLX）。
通过多任务共享存储及处理优化技术，大模型推理性能提升10 倍；在模型效果无损情况下，同样使用8 张24G 显存GPU 对6B/7B 大模型进行FP16 推理，可部署的模型数量从8 增至16，GPU 利用率从55%最高提升至100%，推理成本仅为原来的一半。值得一提的是，该能力也将集成在4Paradigm Sage AIOS 5.0 中，推动大模型落地应用。当前，业界公认的大模型推理主要瓶颈之一是GPU 显存瓶颈。同算力一样，显存是衡量GPU 性能的关键指标之一，用于存储计算结果、模型参数等数据。在大模型推理的过程中，往往因为显存受限，导致GPU 的算力无法被“全部激活”用于推理过程，GPU 算力利用率较低，大模型推理成本居高不下。为此，第四范式发布了大模型推理框架SLXLLM 以及推理加速卡SLX，在二者联合优化下，在文本生成类场景中，大模型推理性能提升10 倍。例如在使用4 张80G GPU 对72B 大模型进行推理测试中，相较于使用vLLM，第四范式使用SLXLLM+SLX 的方案，可同时运行任务数量从4 增至40。此外，推理加速卡SLX 也可兼容TGI、FastLLM、vLLM 等主流大模型推理框架，大模型推理性能提升约1-8 倍。
我们认为，公司除了发力AI 平台，在大模型推理加速卡、推理框架也有所布局，一方面完善了公司业务布局，另一方面也为公司未来带来了潜在的新增长点。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司Q1 业绩整体表现较为优异，印证了公司目前商业模式的可行性，而公司在行业大模型领域十余年的积累，有望伴随AI 行业的快速发展逐渐释放，成为公司业绩增长的重要动力，公司全年发展值得看好。我们综合各类因素，给予第四范式2024 年6-7 倍PS，对应公司合理价值区间73.44-85.68 港元（1 港元= 0.9254人民币），首次覆盖给予“优于大市”评级。 $第四范式(HK|06682)$
风险提示。AI 发展不及预期的风险；AI 商业化落地不及预期的风险等。
本文作者可以追加内容哦 !
