【债市周评】超长国债利率呈“牛平”，降息或已被定价？_财富号

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1. 50年期超长国债发行，收益率超出市场预期。财政部6月14日首发50年期超长期特别国债，发行总额350亿元。从最新的招标结果来看，票面利率由承销团进行竞争性招标后确定为2.53%，全场倍数5.38，边际倍数1.03。同日30年期超长期特别国债市场成交收益率2.51%，50年期和30年期利差仅2bp，整个收益率曲线呈现出平坦化趋势，意味着机构投资者对于长期宏观经济预期偏弱和配置需求偏强，而央行主管《金融时报》再次提示投资者需关注债券类资产的价格波动风险。

2. “挤水分”导致5月金融数据仍逊预期，内外双重掣肘下降息暂非首选。5月金融数据继续“挤水分”，5月新增社融20648亿，前值-658亿；新增人民币贷款9500亿，前值7300亿；社融存量同比增长8.4%，前值8.3%；M2同比增长7.0%，前值7.2%；M1同比增长-4.2%，前值-1.4%。M1降幅创有数据以来最大，M2增速续创纪录新低、新增贷款及社融亦不及预期。我们认为实体融资需求仍弱及金融防空转等多重因素影响下数据难言乐观，考虑到地产修复尚在途，经济增长动能仍需政策呵护。且当日《金融时报》提示进一步降息面临内外部“双重约束”，我们认为6月LPR降息概率偏低。

3. 国家统计局发布2024年5月通胀数据，CPI总体平稳、PPI降幅收窄。2024年5月CPI同比+0.3%，前值为+0.3%；核心CPI同比+0.6%，前值为+0.7%；PPI同比-1.4%，前值为-2.5%。总的来看，5月份CPI总体平稳、PPI降幅收窄。CPI方面，受益于猪肉价格上涨、“五一”假期刺激服务消费。PPI方面，受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨。

4. 欧盟对中国电动汽车挥关税大棒，中国誓将捍卫中企合法权益。欧盟执委会通知汽车制造商，将从下月起对进口的中国电动汽车征收最高38.1%的额外关税。欧盟执委会表示，将对比亚迪征收17.4%的关税，对吉利征收20%的关税，对上汽征收38.1%的关税，理由是它认为中国的补贴过高。中国商务部表示，中方将密切关注欧方后续进展，并将坚决采取一切必要措施，坚定捍卫中国企业的合法权益。

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