今日18日，上证、沪深300、创业板都上涨，但是白酒指数逆势下跌1.01%，自5月21日至今，20个交易日大跌14.53%。为何大跌？跌到底了吗？
白酒大跌或许主要源自需求不振，背后可能是国内经济基本面修复预期回落。电商补贴、黄牛恐慌等多种因素下茅台酒批价的下跌，可能加剧了情绪面的恶化。白酒尤其是高端白酒的需求，一方面受商务活动影响，另一方面受居民收入和消费信心影响，呈现较明显的“顺周期”特性。5月17日房地产政策优化后的近期高频销售情况整体未见明显改善，市场对地产政策效果的预期有所回落，进而对地产影响经济复苏的担忧增大。传统的端午节旺季，白酒销量不达预期，一定程度暴露了行业需求疲软的现状。在叠加618电商平台补贴、黄牛恐慌等因素下，飞天茅台酒批价短期大跌，白酒龙头股价的调整，加剧了板块情绪面的下降。A股今年整体本就缺乏资金、行业轮动很快，情绪面的下降可能加剧资金的外流，进而加剧板块的下跌幅度。
下跌过后，当前白酒行业的估值吸引力提升，但是否继续下跌待观察。短期或可关注电商补贴结束后飞天茅台酒为代表的高端白酒批价是否企稳，中长期或主要看经济基本面的复苏程度。当前白酒行业的市盈率历史水平和相对上证大盘的市盈率历史水平都相对偏低，估值吸引力提升较多，有的龙头公司股息率吸引力也不错。供应、渠道、商业模式等竞争优势或可长期维持，关键就在需求端。若飞天茅台酒为代表的高端白酒批价企稳，行业走势短期或可企稳。但是从中长期看，不管是商务消费需求、还是个人消费需求，或都需要经济基本面的持续强劲复苏。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/6/18日数据
注：白酒指万得白酒指数（884705.WI）
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