来伊份储藏财富管理深度分析：
来伊份总股本为3.366亿，员工总数5256人。2023年营收达到39.77亿，占整个行业（规模600-700亿）的7%左右。然而，营收增长缓慢，毛利率41.51%，净利率5.85%，一季报净资产收益率为3.28%。自2015年起，净资产收益率经历了大幅波动，分别为12.99%、11.71%、5.38%、0.54%、0.56%、-3.80%、1.84%、5.84%和3.10%。
2018年和2019年的微利及2020年的亏损，主要归因于企业战略的不稳定。经过调整，净利率已迅速回升至3-5%的水平。公司负债率为40.87%，负债总额达15.33亿，主要为非息负债，账上货币资金高达13.18亿。若中国成功转型为金融强国，稳健型理财将对来伊份等现金流充裕的企业构成积极影响。
来伊份的质押比例为10.19%，2023年度分红方案为每10股派0.51元（含税）。曾因违规交易受到上海证监局的责令改正处罚，涉及股东上海爱屋企业管理有限公司。大宗减持以5%为限，目前已完成增持。上海爱屋于2024年4月17日增持62.27万股，占流通股0.19%，均价10.79元。
此外，来伊份已按不高于20元/股的价格回购175万至350万股流通A股，回购已完成，起始日为2023年8月28日，截止日为2024年2月28日。目前累计回购274.7万股，均价12.75元，实现股票回购常态化。
作为自主品牌休闲食品全渠道运营商，来伊份致力于构建国内领先的休闲食品连锁平台。主营业务为休闲食品连锁经营，收入主要来自肉制品及水产品（占比30.15%）、坚果炒货及豆制品（占比20.71%）、糖果蜜饯及果蔬（占比18.42%）等。公司拥有89项专利，控股股东持股比例为52.62%-62.39%。
员工人均薪酬为15万元，员工人数自2018年高峰后持续减少。公司调整战略，重点在上海、江苏开设直营店，其他地区采用联盟店模式，并加强线上销售。数字化转型后，积累了7千万至7亿的终端客户群体，这一数字资产价值将在2029年后显现。人均薪酬、创收和创利均持续增长。公司无生产人员，销售人员占比85%，研发人员占比1.98%，高级人才占比1.86%。
来伊份在行业内处于严重低估状态。其市销率分别为4.36倍、0.84倍、1.57倍、0.86倍、1.66倍和0.82倍，显示出市销率的显著支撑。因此，将市销率0.82倍至4.36倍作为上市公司储藏财富的管理标准是恰当的。
此外，人均员工总市值分别为38万、240万、32万、115万、49万、133万和59万，表明人均员工效率有显著提升。同样地，以人均员工总市值32万至240万作为上市公司储藏财富的管理标准也是可行的。
基于以上数据，推算出来伊份的公允价值在9.69元至51.59元或4.99元至37.49元之间。上市公司可据此作为风控标准，实施员工持股计划等一系列定投买入措施。
桐荔，2024年6月18日。
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