$三星医疗(SH601567)$ 三星医疗大涨10%，看好业绩确定性+长期成长性

国内电表2Q有望加快交付、海外订单充沛支撑业绩兑现。我们预计2024年国网电表项目招标金额有望同比+30%，公司稳居TOP5；南网2024年第一批计量产品招标金额预计同比+135%，公司稳居TOP3；1Q国内电表交付节奏偏慢，2Q以来逐步加速，国内基本盘向好。截至1Q末公司海外电表在手订单超过50e（vs 2023年电表海外收入17-18e），手订单饱满支撑业绩兑现，德国、墨西哥新工厂落地后有望在下半年斩获增量订单。

国内配电变压器招标亮眼、公司海外突破重要订单。2023年公司在国网省公司配网变压器及台成套设备的招标中，位列单体投标主体第一，份额同比+1.4ppt至5.3%。2023年国网配电变压器招标约16.5万台（vs 2014-2015年招标高峰年均43万台），2024年1-5月招标已超9万台，占去年全年的56%，看好配电变压器招标释放弹性。海外方面，4月公司在希腊电力局配电变压器招标项目中中标约4.66亿元订单，实现了欧洲配电业务的首次突破，我们看好公司凭借渠道优势和产品力继续在海外收获优质配电订单，打开成长天花板。

盈利能力稳定。为应对近期大宗价格的上涨，公司快速采取锁价动作、提高锁价比例，同时考虑到内部降本增效（供应链整合、订单集约化、生产效率提高等）以及营收结构优化（高毛利率的电表、海外、康复医院收入占比提高），我们预计公司2024年全年毛利率有望稳定。由于降本增效举措主要在2023年下半年落实，2Q23毛利率尚位于低位，我们预计2Q24毛利率有望同比持平或略有提升。

盈利预测：我们预计2024/2025年归母净利润23.4/28.5亿元，对应2024/2025年22/18x PE。