13精利用最新录得数据做的研究报告之292期：
2023年度财险公司累积回报率排行榜：人保第一、平安第二，他们近15年累积盈利额都超过股东投入6倍多，累积回报率年化值超过10%
先说结论：
1、定义公司累积回报率指标
公司累积回报率=(统计年份末公司净资产-股东累积投入资本+股东累积分红)/统计年份末公司股东累积投入资本*100%
2、2009-2023年期间，财险行业累积归母净利润规模为5381亿元。
截止到2023年底，股东累积投入资本规模约3300亿元，行业净资产规模约6600亿。
2009-2023年股东累积分红1836亿元，分红公司数量也逐年增加。
2023年公司累积回报率162.9%。
其中老三家累积回报率601%，而中小型保险公司仅有15.7%。
实际上，2023年老三家股东累积投入约758亿元，累积盈利额4966亿元；中小型公司股东累积投入额高达2539亿元，但累积盈利额仅有406亿元。
不难发现，不同类型公司累积回报率的分化还是很严重的。
3、“13精”统计了2023年度84家财险公司的公司累积回报率，详细见文末。
公司累积回报率排名前十的公司：
公司累积回报率年化值排名前十的公司：
正文：
去年我们计算了财险行业的公司累积回报率，可见 2022年度财险公司股东累积回报率排行榜。
本次，我们新增收录了2023年财险行业所有公司的所有者权益变动表。基于此，“13精”计算了2023年度各家财险公司的累积回报率。
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什么是公司累积回报率？
“13精”定义的公司累积回报率（累积ROE），计算公式如下：(统计年份末公司净资产-股东累积投入资本+股东累积分红)/统计年份末公司股东累积投入资本*100%
由于我们暂时没有收集到2009年之前的所有者权益变动表。因此，股东累积分红只能统计近15年的情况。
这在一定程度上，会低估2009年之前就有分红的公司的累积回报率。
需要补充说明的是，针对部分公司存在盈余公积或未分配利润转增资本的情况，我们在其股东累积盈利额上做了调增处理。
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2009~2023年期间财险行业的累积回报率
2009-2023年期间，财险行业累积归母净利润规模为5381亿元。
截止到2023年底，股东累积投入资本规模约3300亿元，行业净资产规模约6600亿。
需要说明的是，我们并没有使用公司累积净利润作为累积回报率的分子。
原因有二，一是净利润没有考虑其他综合收益的影响；二是我们无法获取全部公司自成立以来的利润数据，可获取的区间仅是近15年。
我们采用“统计年份末公司净资产-股东累积投入资本+公司累积分红”，作为公司成立至今的累积盈利考量。公司期末净资产包含了累积利润、累积其他综合收益的影响，唯一不足的是没有包括分红因素。因此，我们加入了股东累积分红。
同样，股东累积分红也会受到2009-2023年统计区间的影响。相比净利润而言，股东累积分红所带来的估计偏误会更小。
2009-2023年股东累积分红1836亿元，分红公司数量也逐年增加。需要指出的是2010年之前分红公司数量相对较低。
值得注意的是，从行业层面看，2009年公司累积回报率已经为正，即股东已经实现盈利，且近十二年公司累积回报率逐年上升！
2023年公司累积回报率162.9%。
需要说明的是，考虑到农险、自保、专属、互助等财险公司的业务特殊性，在接下来的公司层面的分析中我们删除了上述12家财险公司，本次共计统计汇总了72家财险公司数据指标。
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不同规模类型公司的累积回报率
接下来，我们分别给出了老三家和中小型保险公司的累积回报率。
其中老三家累积回报率601%，而中小型保险公司仅有15.7%。
实际上，2023年老三家股东累积投入约758亿元，累积盈利额4966亿元；中小型公司股东累积投入额高达2539亿元，但累积盈利额仅有406亿元。
不难发现，累积回报率的分化还是很严重的。
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2023年度财险公司的累积回报率排行榜
如果简单平均来看，财险行业公司累积回报率平均值为27%，中位数甚至亏损14.7%。
虽然表面上看行业累积回报率超过了162%，但从72家累积回报率看，甚至仍有44家公司是累积亏损的，占比超过六成。
头部公司盈利掩盖了行业大多数中小公司的亏损现状，中小型财险公司“好像”是被平均啦。
需要强调的是，限于数据的可获取性，对于2009年之前有过分红的公司，该指标会略有偏低。
可能受影响比较大的是老三家，尽管如此，老三家的累积回报率依然排在前位。
需要说明的是，受近五年中国平安股票回购的长期服务计划影响，共计回购约65亿元，导致平安产险资本公积下降，因此影响了股东累积投入的计算（导致下降约65亿元）。对此，我们在计算中调增了股东投入额。
考虑到有些公司的统计年数有所差异，我们还进一步对累积回报率进行了年化值处理。
从公司累积回报率年化值统计来看，平均值为-1.6%，中位数为-1.2%，最小值为-21.2%，最大值为11.2%。其中累积回报率的年化值超过10%的公司有两家。
从公司累积回报率年化值统计分布来看，类似于正态分布特征，这也体现出财险公司市场化竞争的差异特征。
“13精”统计了2023年度72家财险公司的累积回报率。
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