疫苗的竞争逻辑是先到先得。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$大多数疫苗接种后有一个很长的保护期,部分疫苗比如HPV甚至可实现终身免疫,因此,存量市场将越来越小。因此,在没有新款天选紫微星疫苗横空出世的情况下,技术迭代和官方推荐会直接影响其市场竞争能力。
例如,流感疫苗的降价风潮。流感疫苗通常分为三价和四价两种,其中三价疫苗能预防主要甲型流感病毒流行株,而四价疫苗则在三价疫苗的基础上增加了对乙型流感病毒流行株(B/Yamagata)的覆盖。由于世界卫生组织(WHO)分别在去年9月和今年2月建议南/北半球流感疫苗将不再包含B/Yamagata系病毒组分,也就从官方层面意味着四价流感疫苗在“保护范围更广”方面的优势已不再存在。因此,5月以来,四价疫苗价格大跳水。
5月20日,江苏省公共资源交易中心发布《关于调整部分疫苗供应价格的通知》。对部分疫苗的供应价格进行了调整。其中,包括国药集团下属(长春、上海、武汉)的四价流感病毒裂解疫苗,中标价格从128元/支降至88元/支。
6月,华兰生物发布公告称,为响应市场需求,提升公司产品市场竞争力和市场占有率,决定自6月5日起,旗下四价流感病毒裂解疫苗价格(成人剂型、预充式0.5ml/支)下调至88元/支,四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶)价格下调至85元/瓶,四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型、预充式0.25ml/支)价格下调至128元/支。科兴生物也对旗下相关产品进行了降价:四价流感病毒裂解疫苗(预充剂型,0.5ml/支)价格调整为88元/支,四价流感病毒裂解疫苗(西林瓶,0.5ml/瓶)价格调整为78元/瓶。
6月12日,金迪克发布公告称,结合目前市场情况并综合行业竞争格局,经过慎重考虑,决定自即日起起对公司四价流感疫苗产品价格进行调整:四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、预充式0.5ml/支)调整为88元/支;四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶)调整为85元/瓶。
与此同时,HPV疫苗技术迭代也驱动二价国产秒价格雪崩。2024年一季度,中国市场二价、四价HPV疫苗签发量呈断崖式下降,沃森、万泰下降88%和96%;仅默沙东九价HPV疫苗同比增长14%。国产九价HPV疫苗也已到达冲刺阶段;五家中国厂商包括万泰生物、瑞科生物、沃森生物、康乐卫士、上海博唯的九价HPV疫苗均已进入临床III期,最快有望在2025年上市。相应来说,竞争力更低的二价HPV疫苗智能打骨折价来维护市场:
2024年3月,万泰生物中标江苏省疫苗,单价仅86元(打三折)。
2024年5月,沃森生物参与海南省政府采购的中标价格为63元/支(打二折)。
目前来看,创新带来的高溢价空间依然还是最吸引市场的。例如,长春高新旗下百克生物因为拥有带状疱疹疫苗这个大单品,在一片下滑下逆势上扬,2024Q1营收+51%、净利润+230%。这类有爆相的大单品疫苗现在市场竞争还不算激烈,不过确实前景诱人。巨头GSK将带状疱疹疫苗交给智飞生物来开拓市场,强强联合,卓有成效。2024年一季度,GSK带状疱疹疫苗签发批次首次超过了百克生物。
需要指出的是,2022年7月,国家药监局曾发布《疫苗生产流通管理规定》,对疫苗生产实施严格准入制度,严格控制新开办疫苗生产企业。也就是说,中国疫苗产业的基本盘已经确定,这个赛道中很难再出现新的竞争者,如果不打价格战,还有创新和出海两条路。但是,龙头的优势相对来说还是更大的。
东吴证券表示,板块处历史大底部,多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四:其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等;其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加;其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强;其四医药板块连续下跌4年,2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1,大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/5/31,中证沪港深创新药产业指数估值(PE-TTM)为19.5倍,处于指数发布以来5%的历史低估位置,比历史上95%的时间都更具性价比(数据来源:中证指数有限公司,Choice金融终端,东财基金整理,2020/02/20-2024/5/31)。
目前创新药企重磅新药收入高速放量,研发和销售费用指标改善,盈利能力提升,商业化进入加速收获期,创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件,考虑当下基本面政策面的拐点位置,叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势,后续有望迎来持续催化,创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
(以上信息来源:公司公告,东财基金整理)
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注:基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考,不代表基金管理人任何投资建议,不代表基金持仓信息或交易方向,个股涨幅不代表本基金未来业绩表现,不构成任何投资建议或推介。
$万泰生物(SH603392)$$智飞生物(SZ300122)$#专家表示4000点之前原则上就应该避免做空##医药板块大跌,抄底时机到了吗?##医药板块活跃,能否持续?##药明系大涨,大洋彼岸警报解除?##低点算已涨超30%,创新药板块反转了?#
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下:2015年32.9%;2016年-4.0%;2017年53.8%;2018年-29.0%;2019年56.0%;2020年47.4%;2021年-12.5%;2022年-22.3%;2023年-14.6% 。数据来源:中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现,也不代表本基金未来表现。(中证沪港深创新药产业指数基日:2014-12-31)
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