当前市场风格仍不明朗，有两个变化值得注意

大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。 

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

回顾上周市场，大盘表现持平，但结构差异比较大。端午前一周市场集体涌向价值大票，而在上一周小票、成长却又显著好于周期、价值。

6月前两周合计看，沪深300微跌，红利和TMT跌幅在2%左右，中证1000跌的最多，4%以上。

行业上，调整幅度最大的是食品饮料、电力设备、有色金属、交运、银行，都是前几年的新老赛道和今年一度表现很好的资源和红利。

后期展望：

当前市场风格仍不明朗，有两个变化值得注意。一个是代表过去老赛道的龙头企业出现大幅下跌的情况，是否意味着老赛道还没跌透？或者之前的反弹缺乏在基本面上的有利支撑。另一个是最新的信贷、社融、M1/M2数据仍不理想，信贷和社融由债券融资撑起来，M1负增长进一步深化。

地产方面，几乎每周都能看到新的刺激消息，充分做到政策应出尽出。地产政策阶段性超调，但刺激是逆大趋势，强拉小周期斜率。有效果的主要是一线和部分强二线，且持续性未知。

所以对于接下来的投资，我们主要维持中性策略，保持配置结构稳定。

$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$$新华行业灵活配置混合C(OTCFUND|519157)$

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