国产战斗机的“一哥”【中航沈飞】深度分析！（转发）

国产战斗机的“一哥”【中航沈飞】深度分析！

益盟股票分析 2024-05-11
17:56 上海

本期梳理航天军工赛道中国产战斗机龙头之【中航沈飞】这家公司

要了解中航沈飞前，得先弄懂行业的投资逻辑，不然相当于跟风盲目炒股罢了。

长期以来，军工股给市场留下的印象一直都不算太好，很多时候都是“只讲故事，不看业绩”，而且波动幅度极大，是我们投资者眼里典型的 “渣男行业”，究其原因，在于行业的特殊属性。关于航天军工相关的投资逻辑这里不再赘述。

而我国的国防军工行业中又包括了航空装备行业，企业以国企为主，生产航空装备以军用（战斗机、教练机、直升机、运输机等）为主，民用为辅。

在这些先进战机的背后，离不开一代代中国航空人的不懈努力，我们可能说不出这些参与研究的无名英雄都是谁，但对于他们供职的军工企业都不会陌生。

我国现在有十多个飞机制造厂，其中被称为“军工三飞”的分别是西安飞机工业集团有限责任公司、成都飞机工业集团有限责任公司和沈阳飞机工业集团有限公司，简称西飞、成飞和沈飞。

中航西飞000768，公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商，此外在民用产品方面，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了新舟系列飞机、C919大型客机等飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构供应商。由于军机民机共同发力，利润稳步增长：公司发布2024年一季报，一季度实现营业收入84.55亿元，同比增加6.45%，实现归母净利润2.72亿元，同比增长15.67%，扣非净利润2.77亿元，同比增加24.52%。

而本篇要细聊的沈飞是新中国最早的飞机制造企业，也是中国战斗机制造行业的“一哥”。那么，沈飞究竟有多厉害呢？

当行业的投资逻辑我们理清楚后，我们来看下作为行业热门股——中航沈飞↓↓

温馨提醒：炒股要“未雨绸缪”切勿等每次涨了再去追，磨刀不误砍柴工！建仓在无人问津，加仓在趋势向上，减仓在人潮鼎沸，清仓在市场一致。吃在嘴里的，看着锅里的即要炒最热点的题材，同时也要花时间跟踪未全面启动的题材板块。接下来一起跟随本文来梳理相关的投资逻辑，内容较长，请往下看↓↓

先看导读：

一、中航沈飞公司分析

二、财务业绩方面

三、从K线走势看

四、展望

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一、中航沈飞公司分析

股票代码600760，总市值1096亿元

中航沈飞是以航空产品制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，被誉为“中国歼击机的摇篮”。公司是我国创建最早的歼击机研制基地，成立60多年来，共研制生产多种型号、数千架歼击机，创造了中国航空时尚多个“第一”。

2017年沈阳飞机工业（集团）有限公司优质核心军品注入中航黑豹，上市公司更名为“中航沈飞”，沈飞集团成为中航沈飞全资子公司，成为“中国战机第一股”。上市之后，中航沈飞逐步剥离民机业务，聚焦唯一全资子公司沈飞集团开展相关业务，航空工业是维护国家安全的战略型产业，公司又是A股战斗机整机制造唯一上市平台，极具战略价值和稀缺性。

中航沈飞隶属于中国航空工业（集团）有限公司，直接持股比例逾65%，绝对控股。

公司核心产品包括航空，航空以歼击机为主导产品。

2023年公司主营业务中航空产品占比99.4%，公司航空产品业务主要覆盖两大板块：

（1）军用飞机整机业务：中航沈飞为我国高端战斗机的研制生产基地，被誉为“中国歼击机的摇篮”，据公司官网显示，当前公司旗下沈飞公司战斗机型号主要包括歼-11、歼-15、歼-16等。

（2）维修与服务保障业务：公司于2022年控股吉林航空维修有限责任公司开展维修业务，主要涉及航空及发动机、机载部附件修理以及零备件制造，构建了面向航空全寿命周期的维修体系。作为国内战斗机龙头，中航沈飞具备加改装、飞机维修、备件维修、定检专检等技术支援等能力。

二、财务业绩方面

公司发布2023年年度报告：公司2023年实现营业收入462.48亿元，同比增长11.18%；实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%。公司2023Q4实现营业收入116.16亿元，同比增长2.63%；实现归母净利润6.43亿元，同比增长13.86%。

公司发布2024年一季报：1Q24实现营收94.9亿元，同比增长+3.5%；归母净利润7.2亿元，同比增长+11.6%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长+12.6%。

全年经营业绩再创新高，1Q24盈利能力有所提升，公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突破 5%的航空主机厂。

公司未来几年业绩具备四大增长点：

1）内需方面，美军舰载机迈入第五代，F-35C配置数量逐年增加。我国航母舰群建设有序推进，但与美国舰载机群仍存在代差，参考美国F-35C中队建设需求，美海军作战平台牵引新型舰载机千亿市场空间，公司作为新产品主机厂将充分受益；

2）外贸方面，受益于“一带一路”战略核心指引，叠加中美军贸出口逆差，我国潜在军品外贸市场空间巨大，FC-31作为我国目前军贸王牌产品之一，参与国际航展引起多方关注，参考美国F-35系列近五年出口量，预计FC-31未来五年外贸市场空间可达百亿；

3）各产品有明确维修控制时限要求，考虑保有产品维修周期将至，公司入股吉航维修，机修业务将充分创收；

4）国产C919大飞机订单饱满，根据中国商飞披露，截至2024年2月已有近1300架飞机在手订单，我们估算未来20年国内民机市场规模高达千亿美元，其中机体制造环节价值占比高达36%，我们预计潜在空间约900亿美元。沈飞民机为公司参股公司，是C919中后机身段结构零配件重要供应商，公司有望充分受益。

三、从K线走势看：

中航沈飞自2023年中冲至阶段性高点46元以来，公司股价反复震荡回落，跌至今年33元附近出现小幅回升，2024年年内股价累计跌幅逾5%，如今股价处在39元附近。从技术上来看，操盘线处B点红域，接下来要留意底部区域附近“量能”是否持续放大及超级资金线持续向上流入，有控盘迹象 ，尤其是已经持有的在买入成功以后，还是要多用《三步卖出法》学会逐步锁利，注意设置好交易计划：

资金方面，近10个交易日，中航沈飞获主力净流入资金2786万元，“聪明钱”北上资金小幅减仓，目前持股占比0.85%；

从机构的持股情况来看，截止2023-12-31，全部机构持股家数为632家，机构占比14.42%；

股东人数方面，截止2024年一季度，中航沈飞的股东总人数为9.53万，环比上涨4.20%；2024年2月29日股东总人数为9.14万，环比上涨8.92%，公司连续两个月的股东总人数增长；

估值方面，中航沈飞当前估值在过去三年中处于较低位置。

（小注：怎么看估值带？黑色线为个股收盘价，中间线（黄色）为个股历史平均估值线（可追溯1/3/5年）以历史平均估值线为基准，上下分两个估值区间；粉色线之上为高估区间，青色线之下为低估区间，在青色线和粉色线区间内的为合理估值；PS：个股3分钟中估值数据为同行业对比）

【四、展望】

飞机是全球主战武器交易量最高的一类，美国占据近十年全球近一半的飞机出易量。在现代战争中，军用飞机在夺取制空权、防空作战、支援地面部队和舰艇部队作战等方面都发挥着重要作用，且单机价值量较高，根据SIPRI统计数据来看是全球主战武器交易量最高的。

作为军工赛道上的代表性公司，如果从产业角度审视，军用飞机还有三个不同寻常的特点：

其一，军用飞机的设计研发资格、试验场所以及生产机构都必须要遵守国家严格的保密制度，相关生产企业必须要取得军品采购供应资质，而且我国每种军机几乎都是仅有固定的极少数研究所才能设计研制，且在研发阶段就已经确定了全部供应产业链及采购名单，由此便形成了极高的行业进入壁垒；

其二，军用飞机是典型的长周期行业，技术研发周期较长，前期投入成本巨大，从设计研发到生产实验，都需要倾注大量人力物力方可实现，任何国家都是如此，例如美国的F-35战斗机，仅前期研发投入就超过了400亿美元，因此在我国发展军用飞机，势必需要依靠举国体制“集中力量办大事”的优势；

其三，军用飞机虽然投入巨大，可是一旦研制成功并投产出售，将会在多个方面获得丰厚回报，比如国防战斗力的大幅提升、外贸出口额的迅速增加等等，而产业链内上下游企业也能长期享受高毛利产品带来的稳定现金流与充足订单红利。

放眼整个A股市场，战斗机整机制造的上市公司仅有中航沈飞一家，稀缺性不言自明；在行业地位上，中航沈飞又是不折不扣的龙头：拥有产业垄断性地位的军工主机厂或分系统商，在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术、航空技术装备工程、钛合金加工、无损检测、计量检测、可靠性试验、强度试验等领域已经形成雄厚的研发实力。

好公司更需要有好的价格才能盈利，因此切勿看到公司分析就以为是财富密码，还是要先分析最新的技术走势、量能变化，趋势变化等等。

写到最后，目前国际上主要的战斗机制造公司包括美国的洛克希德·马丁公司（以下简称洛马）与波音公司，欧洲的达索航空，俄罗斯的联合飞机公司以及中国的中航沈飞、成都飞机工业公司。我国航空工业的发展从主要依靠学习仿制逐渐向依赖自主研发的方式中前进，其中“沈飞集团和成飞集团”是我国重要的歼击机生产单位。