钾肥是农业生产的关键资源，对全球农业生产起着至关重要的支撑作用。自2022年上半年达到高点后，钾肥价格经历了持续的下滑趋势。在全球钾肥市场经历了一段时间的低迷后，近期市场开始呈现出积极的反弹态势。长江证券表示，当前钾肥正处于三五年一遇的周期性底部，未来随着需求的回暖和供给成本的支撑，钾肥市场有望迎来景气上行。
长期看需求：原油和粮食价格上涨利好长期钾肥价格。
长江证券表示，5-10年内钾肥价格锚定原油和粮食价格，钾肥周期是原油和粮食周期的放大。钾肥的长期价格受原油和粮食价格影响较大，且往往滞后于油价变动约一年时间。钾肥的下游是粮食生产，而粮食的一个附加需求是生物燃料，生物燃料的价格形成机制与成品油市场紧密相连。因此，原油价格的波动往往成为影响钾肥定价的关键因素，可以被视为钾肥定价的基准。当前，原油价格处于约65%分位，钾肥价格处于约 40%分位，原油价格处于相对低位，钾肥价格则处于超跌状态，显示出强劲的反弹潜力。6月18日，国际原油期货上涨，美国WTI原油期货主力合约结算价报80.71美元/桶，涨幅1.2%。布伦特原油期货主力合约结算价报85.33美元/桶，涨幅1.3%。
除此之外，当粮食价格呈现上涨趋势时，农民倾向于增加化肥的使用量以提高作物产量，从而增强收益。然而，化肥的供给往往具有一定的刚性，即短时间内难以大幅度增加产量以满足需求的激增。因此，在这种供需关系的影响下，钾肥的价格波动相较于粮食和能源更为敏感，显示出更大的价格弹性。近期，国际粮食价格呈现上涨趋势。2024年6月7日，联合国粮食及农业组织发布最新报告显示，粮农组织谷物价格指数5月环比上涨6.3 %。
从中期来看，钾肥供给端成本上涨为市场价格上行提供有力支撑。
近年来，全球公共卫生事件、俄乌冲突以及红海危机等因素对钾肥行业的成本曲线造成了强烈冲击，使得钾肥的供给成本显著提升。目前，钾肥的市场价格已经接近甚至低于主要钾肥生产国的边际成本，这将对钾肥价格形成有效支撑。
首先，俄乌冲突、红海危机叠加，波罗的海至太平洋航线运费运距均有提升，推涨海运费。红海危机至今持续七个月，该航线仍基本中断。就在过去几周，集装箱运费已从3000美元多上涨到4500美元左右，涨幅约为30%。有关专家表示，当前并非旺季，而随着进口商在夏季旺季来临前提高货运量，海运成本有可能进一步上升。其次，地缘政治动荡推涨陆运费。白俄罗斯是内陆国家，过去通常依赖立陶宛的港口进行钾肥出口。然而，自俄乌冲突爆发以来，受到制裁的影响，白俄罗斯不得不选择绕道至更远的港口进行出口，这导致内陆运输费用几乎翻倍。据最新数据显示，白俄罗斯钾肥到东南亚的CFR成本已高达252~292美元/吨，当前市场价或已击穿其成本线。这一情况进一步凸显了钾肥市场中期向上的趋势。再次，全球通胀较高，推涨生产成本。2020 年至今，大宗商品供需格局普遍较好，全球通胀整体处于较高水平，钾肥企业生产成本相比 2019 年有明显提高。
展望未来，钾肥市场的走势将受到原油价格的显著影响。在全球能源供给偏紧的背景下，2024年油价中枢预计将在80-100美元/桶之间震荡，不排除油价突破100美元/桶的可能。这一趋势将对化肥需求产生积极影响，进而带动钾肥市场的复苏，后续演绎存在两种可能：在乐观场景下，如果原油价格持续上涨并启动新一轮能源周期，钾肥需求将受到明显刺激，钾肥价格有望翻倍。在悲观场景下，即使原油价格高位震荡，2024年粮食价格偏高位，而钾肥价格则处于较低区间，需求预计会出现温和增长。成本方面的支撑因素，近期白俄罗斯钾肥供应量的减少，为市场供需关系带来了积极的影响。这些因素共同作用下，全球钾肥价格在季度周期内可能会呈现出温和上涨的趋势。
截至6月13日，我国港口进口氯化钾港存量持续下降，目前港口总港存量在298.73万吨，环比下降1.26%，这其中包含了保税区的货源67万吨。短期内国内氯化钾货源仍相对集中，市场可售货源供应有限，6月18日，港口62%白钾市场价格为2550~2600元/吨，港口60%大红颗粒市场价为2600~2620元/吨。国产氯化钾方面仍以发运为主，市场贸易商销售价格高于工厂价格，目前国产60%晶到站多在2450-2520元/吨。长江证券表示，总体来看，当前钾肥市场正处于三五年一遇的周期性底部位置，未来随着原油价格的上涨和供给成本的支撑，钾肥市场有望迎来景气上行。（数据来源：长江证券）$亚钾国际(SZ000893)$$盐湖股份(SZ000792)$$藏格矿业(SZ000408)$
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