昆药集团收购华润圣火业务整合助推战略目标

昆药集团（600422.SS）6月8日宣布，其将以17.91亿元收购控股股东华润三九（000999.SZ）所持有的51%华润圣火股权，此举旨在通过外延并购推动公司业务更上一层楼。昆药和华润三九签署的股权转让协议将有助于缓解同业竞争，并使昆药得以整合三七全产业链，增强其核心业务。

华润圣火的核心产品包括血塞通软胶囊、黄藤素软胶囊和磺胺嘧啶银乳膏等，旗下拥有多家子公司，专注于三七的全产业链业务。2023年，华润圣火实现营收7.51亿元，同比增长1.61%，净利润2.03亿元，同比增长0.88%。

昆药希望通过此次收购，充分发挥双方在产品、渠道和供应链方面的协同优势，助力其实现“银发健康产业引领者”和“精品国药领先者”的战略目标。2024年第一季度，昆药营收18.53亿元，同比下降3.01%，但扣非净利润同比增长9.11%，达到1.13亿元，显示出公司在业务融合方面的成效。

2024年，昆药和关联方共同参与成立了三七研究院，昆药持有40%股权。未来，昆药将在三七系列产品和“昆中药1381”系列精品国药两大平台上大力推进其战略规划，以应对市场对健康管理和慢病管理领域日益增长的需求。

华安证券研报指出，昆药并购华润圣火后，预计2024-2026年公司收入和利润将实现显著增长，年复合增长率可达双位数。此外，新推出的“777”品牌有望进一步提升昆药品牌价值，开拓健康管理及大健康领域。

尽管面临行业政策变化及药品研发创新等风险，华安证券维持对昆药的“买入”评级，预计其未来三年内的估值为23倍到15倍不等。