永远对周期存在敬畏感！所有价值投资大师的书中，群体心理都占了非常大的篇幅。不管多

$XD贵州茅(SH600519)$ 永远对周期存在敬畏感！

所有价值投资大师的书中，群体心理都占了非常大的篇幅。不管多么优秀的企业，周期底部，业绩不增甚至下跌的情况下，戴维斯双杀会带来极其不可理喻的低价。例如27元的招商银行，35元的中国平安等等血淋淋的例子就在近前。

白酒行业最大的问题就是疫情三年积压的库存，尚未有效消化。茅台应该是最优秀的，可能周期底部是业绩持平或者微增，但其它白酒企业业绩失速不可避免。

群体非理性状态下，白酒行业的底线应该是对标银行，以分红率为基准，茅台我推测非理性底部在PE15左右，五粮液可能会跌到PE=10左右。

巴菲特的很多财富，都是在市场一次次市场非理性中抄底赚来的。