$尿素409(CZCE|UR409)$  

行情回顾】:6 月 19 日,现货方面,山东地区小颗粒尿素现货 2260 元/吨(-10 元/吨),跌幅 0.4%;期货方面,尿素 09 主力合约日内震荡至收盘 2060 元/吨(-9 元/吨),跌幅 0.4%。UR9-1 合约价差 57 元/吨(-7 元/吨);山东基差 200 元/吨(-1 元/吨)。

【基本逻辑】:供应端,尿素生产企业装置复产力度有所加强,尿素装置检修周度损失量降至 15.0 万吨(-5.2 万吨),处于同期偏低位置。新疆宜化、湖北三宁、四川泸天化、新疆玉象、安阳中盈、山东润银尿素装置开车。同时,阳煤丰喜、山东联盟、内蒙古博大等数家尿素企业计划 6 月停车检修。近期甲醇开工率上升至 83.1%(+3.5pct),周度产量 126.0 万吨(+5.3 万吨)。整体而言,尿素供应处于季节性高位。需求端,目前正值农业追肥备肥阶段;复合肥开工率持续下降至 38.7%(-7.9pct),但仍位于同期偏高位置,随着农业追肥旺季的结束,复合肥开工率有望快速下降。农业用肥刚需发货,复合肥库存持续下降。工业需求有所下降,三聚氰胺开工率下跌至 60.5%(-5.5pct),同时三聚氰胺周度产量降至 2.8 万吨(-0.3 万吨)。尿素生产企业待发订单天数环比略有回升至 4.9 天(+0.1 天)。

尿素 5 月出口 3.0 万吨(+2.0 万吨),出口量同期偏低。库存同期偏低,企业库存降至 26.6 万吨(-0.4 万吨);港口库存延续下滑至 15.0 万吨(-0.3 万吨)。成本端方面,动力煤及无烟块煤价格企稳,煤制尿素生产成本维持相对高位。综合来看,尿素装置检修损失量有所降低,整体供应处于季节性高位;复合肥开工率快速回落,工业用尿素需求有所下降,库存同期偏低。短期受高温天气影响,部分地区存在农业追肥需求,对盘面价格有一定的支撑;中长期来看,前期检修装置逐步复产,产量存边际回升的可能,盘面将面临下行压力。建议前期空单获利了结,后

期逢高关注空配机会。

【策略推荐】:UR409 合约关注【2000,2100】。风险提示:尿素装置计划外检修、尿素出口政策调整。

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