南山铝业：高端铝产品销售增加，氧化铝产能扩张推动增长

德邦证券发布的最新研究报告指出，南山铝业在上游坐拥印尼400万吨氧化铝项目，同时下游坚定发力高端铝产品销售，有望持续推动公司未来成长。2023年，公司高端产品销量占比提升至14%，毛利贡献达30%。

报告显示，截至2023年底，南山铝业在国内外合计拥有340万吨氧化铝产能，并计划在2024年再扩建200万吨印尼氧化铝项目，总产能将增至540万吨。由于市场供需紧张，氧化铝价格有望维持高位，为公司提供稳健的上游支持。

在下游市场，公司着重布局汽车板、航空板和电池铝箔等高端产品领域。预计到2025年，电池铝箔需求将激增至105万吨，公司高端铝加工产品的放量将推动加工板块量价齐升。

德邦证券预测，南山铝业2024至2026年营业收入将分别达到318.48亿元、341.77亿元和367.33亿元，归母净利润预计为38.40亿元、41.96亿元和46.15亿元，市盈率相对可比公司仍偏低，具备上行空间，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示方面，报告指出公司汽车板、航空板等高端铝产品产能建设进度、氧化铝价格波动以及印尼资产分拆上市可能带来的股权稀释均需投资者特别关注。