卧龙电驱获“买入”评级，工业电机和航空电机前景看好

开源证券6月19日发布的一份研究报告指出，卧龙电驱在电机行业的多元布局和技术优势显著，其工业电机有望受益于节能设备改造，而航空电机业务则卡位低空经济，前景可期。报告给予卧龙电驱“买入”评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.42亿元、13.34亿元和15.44亿元。

创立于1984年的卧龙电驱，通过整合国内外公司资源，在多个电机细分领域取得了全球领先的地位，其中包括高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机和高端家用电机等。公司有望在2024年享受设备以旧换新以及飞行汽车业务的政策红利，有望实现稳定的利润增长。

政策方面，国家发改委等部门在2024年初提出，将产品设备能效水平作为固定资产投资项目节能审查的重要技术依据，并出台了大规模设备更新和技术改造的相关行动方案。卧龙电驱的技术创新，例如电机性能优化和机壳轻量化，使其在设备替代周期中占据优势。

在航空电机业务方面，卧龙电驱自2019年开始布局并在2021年与沃飞长空达成战略合作，参与电机适航标准的编写。到2023年，公司70KW高功率航空电动力系统获得工信部专家验收，并成为唯一入选2023年中国低空经济领军企业TOP20的电动力系统企业，显示出其在飞行汽车市场的先发优势。

风险提示包括eVTOL行业适航进展低于预期和工业电机市场景气度不及预期等。