【申万煤炭】
供给端：国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。
需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电端需求稳健增长，非电端需求受子行业景气度影响。火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求承压，预计2030年以前煤炭需求量稳中有增。随着下半年用电旺季到来，动力煤需求预计将进一步释放，电厂及下游港口库存有望逐步去化。23年初以来焦煤受进口冲击较大，但当前焦煤库存低位，若稳增长政策发力，焦煤价格预计将企稳反弹。随着需求持续释放，煤炭行业供给偏紧状态持续演绎，中期煤价有望维持高位。
投资分析意见：我们分析认为，24年供给产量增速将有所回落，而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性，煤炭行业供需紧平衡，煤炭价格有望维持23年下半年中枢水平。煤炭企业业绩具有高确定性、现金流充裕、高股息属性，看好“长协煤占比高”、“煤电联营”和“高股息”属性的煤炭标的。
推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，有成长属性的低估值标的兖矿能源、广汇能源、平煤股份，建议关注煤电联营标的新集能源、成长性可期的低估值焦煤标的淮北矿业。更多纪要，关注《机构调研》。$兖矿能源(SH600188)$$中国神华(SH601088)$$陕西煤业(SH601225)$
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