今日(20日)一早，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布6月LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%和3.95%，均持稳上月，符合市场普遍预期。机构分析认为，LPR持稳主要在于LPR报价的定价基础未发生变化，叠加受到商业银行净息差仍在继续收窄，以及缓解贷款利率过快下行的资金空转套利行为等影响。
展望后续，多数机构认为，LPR利率仍有调降空间，但需要存款利率进一步下调，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。不过，今年LPR利率即便调整，幅度或低于去年。
对于本月LPR报价持平前期，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，主要是国内经济复苏表现基本符合预期，考虑高基数影响，信贷需求并不弱。商业银行净息差压力依然较大，个人住房贷款利率下限取消等一揽子政策措施效果有望逐步释放。商业银行短期下调LPR利率门槛不低。
民生银行首席经济学家温彬在媒体上撰文分析称，原因之一在于6月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。
LPR报价=MLF利率+加点，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。6月17日，央行进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。温彬表示，在内外部双重约束下，6月市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。
而更为重要的是，机构认为，从稳息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。
东方金诚指出，近期银行各类资金成本都在不同程度下降，但是受贷款利率较快下行影响，2024年一季度商业银行净息差已降至1.54%，已较为明显的低于《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》中自律机制合意净息差1.8%的临界值。这意味着尽管近期银行各类资金成本下降，但从稳息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。
温彬进一步表示，商业银行息差下行造成的营收和利润缺口，会影响银行的资本补充能力、抗风险能力和持续服务实体经济的能力。在此背景下，商业银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。同时，个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。
此外，温彬认为，当前部分贷款利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱。而在部分金融机构的规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。在2月LPR报价大幅调降后，近期延续“按兵不动”，可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。
存款利率下调或可进一步打开LPR下行空间
从趋势来看，多数机构认为，LPR利率仍有调降空间，但调降需要综合考虑银行净息差及实体经济复苏情况。
东方金诚表示，计入物价因素，当前及未来一段时间企业和居民实际贷款利率仍会处在偏高水平。除通过提振总需求引导物价水平温和回升外，下一步有必要通过下调LPR报价来引导名义贷款利率下行，缓解实际利率偏高对经济持续回升以及楼市实现软着陆的不利影响。
该机构认为，三季度LPR报价有可能跟进MLF利率下调，也不排除因监管层叫停“手工补息”等带动银行存款成本下降，驱动LPR报价单独下调的可能。
温彬也认为，为降低融资成本、维持银行净息差稳定，存款利率仍需要进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。
不过，周茂华表示，考虑到国内经济延续复苏调试，商业银行净息差依然较大，存款市场结构变化，存款利率在经历快速下降后，调整空间有所收窄等，预计今年LPR利率即便调整，幅度料低于去年。
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