船东宣涨运价、港口拥堵持续，重视新兴市场再全球化过程带来的集运机会

船东宣涨运价、港口拥堵持续，重视新兴市场再全球化过程带来的集运机会

中信建投证券研究

核心观点

1）当下集运全体航线暴涨的本质不是简单的红海危机（1.0版本）造成的，是中国的再全球化与美国去全球化过程中全球贸易模式的重构造成的（2.0版本）。

2）头部船公司接连宣布涨价，主干航线互相牵制逻辑兑现。美线将成为新一轮运价上涨的引擎，中远海运、达飞接连官宣上调美线运价，由于欧线和美东航线航行天数相差无几，因此欧线具备上拉动力，马士基宣涨7月份亚欧航线的FAK费率。

3）全球港口拥堵未来将成为常态。相比疫情之前集运行业的运力增加了50%，绝对运力增加1000万TEU，然而港口效率并未有明显提升。由于贸易逐渐转移至新兴市场，新兴市场港口效率相对较差。

行业动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（6月10日-6月14日）航运板块跌幅为9.76%，港口板块跌幅为2.94%。

航运港口：头部船东宣涨欧美航线运价、港口拥堵持续

当下集运全体航线暴涨的本质不是简单的红海危机（1.0版本）造成的，是中国的再全球化与美国去全球化过程中全球贸易模式的重构造成的（2.0版本）。上一轮是中国加入WTO后带来的全球贸易航路重构，例如：2001-2005年，东方海外国际涨幅近20倍，这才是当年集运的主升浪，并不是06-07年。目前须重视未来新兴市场的再全球化过程对集运行业带来的大机会。

头部船公司接连宣布涨价，主干航线互相牵制逻辑兑现。美线将成为新一轮运价上涨的引擎，达飞官宣自7月1日起，征收亚洲至美国的旺季附加费，有效期直至另行通知；中远海运宣布6月15日至6月30日，调涨远东到北美FAK费率，最高达到9200美元。由于欧线和美东航线航行天数相差无几，因此欧线具备上拉动力，马士基宣涨7月份亚欧航线的FAK费率，最高涨至9400美元/FEU，证明主干航线被相互牵扯逻辑兑现。

全球港口拥堵未来将成为常态。拥堵运力从2019年之前的1-3%中枢上移到5%。相比疫情之前集运行业的运力增加了50%，绝对运力增加1000万TEU，然而港口效率并未有明显提升。由于贸易逐渐转移至新兴市场，新兴市场港口效率相对较差。叠加过去交付的均为15000TEU以上大船，对枢纽港压力也逐渐变大。

风险提示：

1、全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险：面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。2、俄乌冲突演变超出预期：俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。3、燃油成本大幅度上涨：受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。

报告来源

证券研究报告名称：《船东宣涨运价、港口拥堵持续，重视新兴市场再全球化过程带来的集运机会》

对外发布时间：2024年6月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

韩军 SAC 编号：S1440519110001

SFC 编号：BRP908

$东方海外国际(00316)$ $XD中远海(SH601919)$ $顺丰控股(SZ002352)$ #海外仓# #赛力斯#

作者：能源的革命
链接：https://xueqiu.com/7659667127/294450392
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。